今週の日経225先物は、引き続き米国など外部要因の影響を受けやすい需給状況になりそうだ。今週の米国では28日がサンクスギビング（感謝祭）で休場となり、翌29日は短縮取引になるため、週後半にかけて商いが細るとみられる。26日には米連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨が、27日には10月の個人消費支出（PCEデフレーター）が発表される。また、感謝祭の翌日がブラックフライデーとなる。

　12月の米連邦公開市場委員会（FOMC）では0.25％の利下げが実施されるとの見方が強いが、直近発表された米消費者物価指数（CPI）や米卸売物価指数（PPI）は市場予想を上回っており、パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長は今後の政策運営について、利下げを急がないスタンスを明確に示している。PCEデフレーターなどの結果を受けた思惑的な動きが意識されやすいところである。

　22日に発表された11月の米総合購買担当者景気指数（PMI）は55.3と、2年7カ月ぶりの高水準だった。景気の底堅さを示したことが材料視されて、同日の米国市場では景気敏感株や消費関連株などに買いが広がり、NYダウは3日続伸し、終値での最高値を更新した。また、トランプ次期政権が打ち出す減税や規制緩和が景気を支えるとの期待も買い意欲の強さにつながっている。

　ただし、次期政権の政策については、諸外国では大幅な関税引き上げなどが警戒されており、東京市場でも指数インパクトの大きい値がさハイテク株の弱さが目立つ。また、ロシア・ウクライナ情勢は新たな局面に突入しており、地政学リスクの高まりが重荷となる。情勢を見極めたいところであり、積極的にポジションを積み上げる動きは手控えられよう。

　日経225先物は、22日の取引終了後のナイトセッションで3万8580円だった。一時下落に転じて3万8050円まで売られる場面もみられたが、節目の3万8000円接近では押し目待ちのロングによって切り返し、米国市場の取引開始直後に200日移動平均線（3万8350円）を上回ると、終盤にかけて強弱感が対立していた3万8500円水準を上回っていた。

　下値は75日線（3万7930円）が支持線として意識されやすいなか、200日線を上回っていることから、先週までの調整に対する自律反発の展開が期待される。週足ベースでは13週線（3万8320円）、26週線（3万8350円）が支持線として機能している。また、上向きで推移する52週線が支持線として意識されているため、先週の3万7700円処までの調整によりいったんはリバウンドに向かわせそうである。

　積極的な上値追いには慎重とみられるが、いったんは200日線を支持線とした値動きにより、25日線（3万8720円）が射程に入る。ボリンジャーバンドでは-1σ（3万8210円）が支持線として意識され、まずはオプション権利行使価格の3万8250円から3万8750円のレンジを想定する。3万8000円～3万8250円のレンジでは押し目狙いのロング対応に向かわせよう。一方で、200日線水準で底堅さがみられるようだと、25日線突破から+1σ（3万9230円）とのレンジに移行するとみておきたい。

　22日の米VIX指数は15.24に低下した。先週は20日に一時18.79まで上昇し、抵抗線として意識されていた25日線（17.96）、75日線（18.03）を上回る場面もみられたが、週末には大きく低下し、200日線（15.89）を下回ってきた。米国では良好な経済指標、次期政権の政策への期待感などで市場が強い動きをみせるなか、再び200日線を下回ってきたことでリスク選好へ傾こう。

　先週のNT倍率は先物中心限月で14.20倍に上昇した。21日の米国市場でエヌビディア が買われたことで、指数インパクトの大きい値がさハイテク株にはリバウンドの動きがみられており、相対的に日経平均型優位の展開だった。ただし22日はエヌビディアが3％を超える下落となっており、NTロングへの転換には見極めが必要と考えられ、方向性としてはNTショートでのスプレッド狙いが有効とみておきたい。