身近な未来に投資する「野村未来トレンド発見ファンド」、好成績の背景を運用担当者に聞く

　野村アセットマネジメントが設定・運用する「野村未来トレンド発見ファンドＢコース（為替ヘッジなし）」のパフォーマンスが好調だ。９月末時点で過去１年間のトータルリターンは２８．０％で、今年３月のコロナショックからの立ち直り局面ではＭＳＣＩオール・カントリー・ワールド・インデックス（税引後配当込み、ドルベース）を大きく上回るパフォーマンスになった。同ファンドの運用について、野村アセットマネジメント運用部株式グループ　グローバル株式チーム　シニア・インベストメント・オフィサー（グローバル株式）中山貴裕氏（写真左：中央左は中山氏のイラスト）、同チームのポートフォリオ・マネージャー塩月広祐氏（写真：中央右）、運用部プロダクト・マネジメントチーム　シニア・ポートフォリオ・マネージャーの長尾智史氏（写真：右）に聞いた。

　――ファンドはコンセプトとして「旬のテーマの詰め合わせ」を掲げています。「テーマ型ファンド」は、長続きするテーマはないといわれ長期の資産形成にはふさわしくないとの考えもあります。あえて、「テーマ」を設定する狙いは？

中山　当ファンドのマザーは２０１３年１１月に設定し、当社で資金を拠出するパイロット運用をスタートしました。２年間の運用実績を確認した後、２０１５年１１月に当ファンドを設定しています。新興国を含む世界中の株式を投資対象としたグロース（成長）型のファンドで、当社が自己運用しています。

　国内の中小型株で運用する場合は、上場銘柄と新規上場銘柄を含めて、２年ほどをかけて調査訪問活動を続けると、４００〜５００銘柄の投資対象の全てを把握することができます。これと同じように、全世界に散らばる８万〜９万社を調査することは実質的に不可能です。そこで成長が期待される「テーマ」を設け、その関連銘柄を調査して銘柄を絞り込むという複数テーマ／マルチテーマのグロースファンドを発想しました。

　――このファンドで考える「テーマ」とは？

中山　そのテーマだけで関連銘柄群が形成され、１つのファンドとしても十分に通用するほどの魅力あるテーマです。基本的には、ＭＳＣＩオール・カントリー・ワールド・インデックスの成長率の２倍程度の高い成長性が見込まれることを条件にしています。

　新しいテーマは常に探していて、ポートフォリオを作るための１０のテーマの他に、複数の候補テーマの関連銘柄の動きを常にウオッチしています。採用テーマから外す場合は、成長率が鈍化してきてテーマとして成熟した、すなわち、旬が終わったと判断された時。また、当初想定した成長率が達成できそうもないと判断される場合は外します。

　成長テーマには２つの波があります。最初は期待先行で株価が値上がりします。そして、実需が伴ってくると企業業績の伸びを評価して株価が再び上昇します。当ファンドでは期待先行の段階では投資をしません。成長テーマから、キャッシュフロー（現金収入）が得られているかを確認して投資します。テーマの成長段階にはいくつかのステージがありますが、当社では稼げる力が発揮されている期間を旬として組入れ対象にしています。

　――ファンドの調査・運用チームは？

中山　当ファンドの専属チームは、東京にグロース株式の運用を行う９名のチームがあります。うち、７名が専属で、エマージング株式で担当兼務が２名です。また、ロンドンのバリュー運用を中心に調査運用をする約１０名のチームと、シンガポール、香港、マレーシア、上海の調査チームと連携しています。グローバルトップクラスの運用チームでは、アジアも含めたグローバル・グロース株式の運用には５０名〜６０名で臨んでいるところもあるため比較すると小さいですが、このファンドでは５０銘柄程度でポートフォリオを組んでいますので、それら企業をカバーするには十分な運用体制です。