拡大するラップ型投信、３年で残高４倍増となった「のむラップ・ファンド」の魅力

　投資信託市場でバランス型投信のニーズが高まっている。投信評価機関モーニングスターの集計によると、２０１５年１１月末まで過去３年間でバランス型投信の純資産額は５割以上増加したという。そのバランス型投信の中でも、特に注目を集めているのが、専門家に投信の選択や投資比率の配分の決定などを任せるラップ型投信だ。野村アセットマネジメントが運用を行うラップ型投信である「のむラップ・ファンド」の運用状況や魅力などについて、野村證券投資顧問事業部長の立山浩二氏（写真：中央）と野村アセットマネジメント投資信託営業企画部長の青木雅代氏（写真：右）、そして、モーニングスター代表取締役社長の朝倉智也氏（写真：左）に聞いた。

　「のむラップ・ファンド」は、モーニングスターレーティングで「保守型」、「普通型」、「積極型」の３コースのいずれもが４ツ星以上と高く評価され、中でも「保守型」は５つ星の最高評価を受けている。２０１５年１１月末時点ではモーニングスターカテゴリー「安定」（純資産額２０億円以上）のファンドの中では唯一の５ツ星ということだ。

　同ファンドは、国内外の株式及び債券に加え、日本を含めた世界のＲＥＩＴ（不動産投資信託）という計５資産に分散投資を行うが、経済情勢や市況見通し等に応じて投資配分比率を定期的に見直すという運用をしている。国内外株式と世界ＲＥＩＴへの投資比率が５０％以下に制限されている「保守型」、同７５％以下の「普通型」、制限のない「積極型」の３つのコースがある。

　モーニングスターの朝倉氏は、「資産運用の成否の約９割は投資配分比率で決まると言われています。当ファンドの投資比率配分の決定には、野村證券の専門家からの助言が活用されていますね」と、野村證券の投資助言が安定して高い運用成果につながっているとみている。

　実際に同ファンドの運用実績は、２０１５年９月末までの３カ月間で上海総合指数が２９％の急落、日経平均株価も１４％下落するなど、非常に厳しい運用環境だった中にあっても、「保守型」は同期間のトータルリターンが２．０２％の下落にとどまり、カテゴリー平均を３．２２％上回った他、「普通型」、「積極型」がいずれもカテゴリー平均を上回った。

　これに対し、野村證券投資顧問事業部の立山氏は、「野村證券は独自に開発したモデルを活用し、資産配分の見直しの助言を野村アセットマネジメントに提供しています。具体的には、毎月の見直しでは、中短期的にみて、相対的に大きく下落した資産については買い増す一方で、大きく上昇した資産については減らします。四半期ごとの見直しでは、各資産の期待リターン、リスク、価格連動性（相関係数）などについて評価を行い、投資配分を決めています」と助言の内容について解説した。

　そして、２０１５年夏の相場下落時の対応については、「７月末の時点で、中短期的にはそれまで大きく値上がりしてきた国内株式などを基本配分比率よりも少な目とするのが妥当との判断を行っていました。一方、長期的には金利の低下により期待されるリターンが低下する国内債券よりも、海外株式、海外債券、世界ＲＥＩＴなどのリターンの改善を期待していました」（立山氏）と、相場の下落を先読みした結果がうまくいったわけではなく、全体のポートフォリオを調整することで、結果的にリスク回避ができたと語っている。

　実際に、中長期的なパフォーマンスも良好だ。「普通型」の暦年のトータルリターンをみると、２０１４年までは４年連続でモーニングスターカテゴリー「バランス」の平均を上回っている。また、リスク・リターンの関係でみても、「積極型」は海外ＲＥＩＴや海外株式よりもリスクが低くとどまる一方で、リターンではいずれも上回るなど、効率的な運用ができている。