＜最優秀ファンド賞＞ごく身近な人にも強く勧められる負けない運用、「投資のソムリエ」は真のコアファンドに

　　アセットマネジメントＯｎｅが設定・運用する「投資のソムリエ」がファンド　オブ　ザ　イヤー２０２０の安定資産（債券・バランス安定）型　部門で最優秀ファンド賞を受賞した。２０２０年のシャープレシオは２．１１となり、類似ファンド分類平均を１．８６上回り、極めて効率的な運用を実現した。トータルリターンは４．３６％となり、類似ファンド分類中で上位１２％（１４３本中第１７位）となった。特に、市場が大きく下落した３月のコロナショックで基準価額がわずかな下落にとどまる安定性を発揮した。同ファンドの運用の主担当を務めているアセットマネジメントＯｎｅのソリューション戦略運用グループ　ファンドマネジャーの得能達氏（写真）に、同ファンドの運用の実際について聞いた。

　――「投資のソムリエ」は、昨年３月のコロナショックの時は、大きな変動を回避できたポイントを教えてください。

　ファンドは２つの戦略を使っています。１つは月次の基本配分戦略で、投資対象の価格変動要因に着目した資産配分を行っています。２つ目が機動的配分戦略という日次の配分変更です。投資対象８資産の内、国内債券と為替ヘッジ先進国債券を「安定資産」、それ以外を「リスク性資産」と区分し、各資産のマーケットが危ないと判定した時には機動的にその資産のエクスポージャー（投資割合）を減らしにいく判断をしています。

　２月下旬からコロナショックで株式等は非常に大きく下げましたが、２月の下旬にリスク性資産に対して警戒局面を示す黄色信号が出て、株式やリート等のエクスポージャーを通常の半分程度に引き下げました。さらに、３月の頭には危機局面＝赤信号と判定し、エクスポージャーをほぼゼロに落としました。

　機動的配分戦略は、特定のマーケットや指標にとらわれることなく、マーケットのボラティリティ、為替、信用リスクなど、幅広い指標にアンテナを張り巡らせることによって、どこからリスクが顕在化してもすぐにキャッチできるようにしています。資産の値動きが、どのマーケットの変動から波及してくるのかは、時々によって違いますので幅広くアンテナを張った運用モデルが大事だと考えます。

　また、この戦略は、全て定量的に実行し、人の判断をできるだけ排除しています。ファンドマネジャーが「いずれ戻ってくるだろうから、そのまま置いておこう」などと判断するのではなく、モデルを信じて危ないと判定される局面では即座に売却しています。この幅広くアンテナを張った定量判断に基づいて即座に売買を実行する運用が良い結果につながっていると思っています。

　これはエクスポージャーを引き上げるときも同様です。赤信号にまで行った危機局面から、黄色信号、そして、安定局面を示す青信号へとシグナルが変化していきましたので、それに応じでリスク性資産の組入比率を高めていきました。３月の下旬からモデルに従ってポジションを取り始めたことが、その後の回復を早めた要因とみています。正直、３月の下旬に赤信号から黄色信号へ変わった瞬間には、「このタイミングで買い戻すのか」という戸惑いはありましたが、結果としてモデルを信じて買い向かったことがパフォーマンスの向上につながりました。

　――設定来、８年が経過しましたが、この間に運用チームのメンバーは変わりましたか？　運用ノウハウの継承は、どのように行われるのでしょうか？　

　私は、このファンドを２０１８年から担当し、設定来８年間の間には運用チームのメンバーも変わってきていますが、チーム全員が定量的な運用に特化したメンバーですので、このファンドの特性は変わらず維持されています。