今中能夫【米国株ハイテク・ウォーズ】＜AIの威力②＞
だからAI半導体は従来のロジック半導体のように台湾積体電路製造（TSMC） に製造を任せるだけでは作ることができず、高品質のHBMを作る能力があるメモリー半導体世界大手3社、韓国のサムスン電子、SKハイニックス、そしてマイクロン・テクノロジー の力が必要であるという構図ができている。
これは、半導体製造装置メーカーにとっても新たな商機が生まれるということを意味している。先日、半導体製造装置国内大手、ディスコ <6146> の関家一馬社長がこんなことを話していた。「いまの商談で値段の話は出てこない。出てくるのは納期の話ばかりだ」と。商談で値段の話が出ないなど、通常では考えられない。改めて、現在のAI半導体への需要の強さが理解できるだろう。
ところで同社はいま、「半導体の『中工程』を担う」ということを言い始めている。これまでの半導体製造過程は、シリコンウェハに回路を描く「前工程」と、回路を描いたウェハを四角く切り分けてパッケージングし検査する「後工程」に大別されていた。だが、DRAMのウェハを積み重ねて製造するHBMの場合、「前工程」に近いところでシリコンウェハを薄く削る工程が必要で、同社ではこれを「中工程」と呼んでいる。「中工程」で使われる切削装置は後工程よりも高いクリーン度が要求されるため、価格が高い。そして、この「中工程」向けの装置が、いずれはディスコの売上高の2、3割を占める見込みだという。
いま、エヌビディア以外にも世界中の半導体関連企業の株価が上昇し、東京エレクトロン <8035> はじめ、日本国内の半導体製造装置各社の株価も上昇している。その背景には、AI半導体のブームによって生まれた、こうした需要の拡大があったのだ。AI半導体を製造するのは従来の半導体より難度が高いが、難度が高くなればなるほど、製造装置メーカーにとってはビジネスチャンスが拡大するのだ。
◆スーパー・マイクロ・コンピューターの大ブレイクが意味するもの
このように、生成AIの登場は、主役のエヌビディアや大手IT企業だけではなく、半導体製造装置をはじめとした関連企業に多くの恩恵をもたらしている。代表例はこの1年で株価が10倍化し、年初来でも4倍前後に急騰しているスーパー・マイクロ・コンピューター だ。現在の同社売上高の半分以上はAIサーバーが占め、AIサーバーに限って言えば、デル・テクノロジーズ を抑えてトップに立っている。
私がカバレッジを開始した22年の11月ごろは、同社の予想PERは10倍台前半で、ほとんどの市場関係者が、同社のポテンシャルに気が付いていなかった。それが1年半であっという間に、生成AIブームの中心的な企業の1社と目されるようになったのだ。
なぜ、そんなことが実現したのだろうか。それは、生成AIの誕生によって、サーバー（AIサーバー）の性能が飛躍的に向上し、単価が大きく上昇したからだ。と言うのも、これまでのサーバーは、安いものでは1台10万円前後から数十万円、高いものでもせいぜい100万円か200万円程度のものだった。ところがエヌビディアの「A100」搭載AIサーバーでは1台の価格が1000万円を超え、「H100」搭載サーバーでは最高性能の機種で１台8000～9000万円すると思われる。生成AIの誕生によって、AIサーバーを扱うサーバーメーカーのビジネスチャンスが拡大したのだ。
ここまで、年初来の米国ハイテク・セクター各社の決算内容と現在の生成AIブームを見てきたが、私が思うのは恐らく、当面は第2のエヌビディアは現れないだろうということだ。だが生成AIの普及が進む中で、ひょっとしたら、第2のスーパー・マイクロ・コンピューターは現れるかもしれない。今は誰も気が付いていないだけで、実は生成AIの発展に重要な役割を果たすような企業が。そんな期待を持って、今後も米国のハイテク・セクターをウォッチしていきたい。
▼今中能夫【米国株ハイテク・ウォーズ】＜AIの威力①＞はこちら↓
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【著者】
今中能夫（いまなか・やすお）
楽天証券経済研究所チーフアナリスト
1961年生まれ。大阪府立大学卒業。岡三証券、シュローダー証券、コメルツ証券などを経て2005年より現職。1998～2001年、日経アナリストランキングソフトウェア部門１位、2000年、同インターネット部門１位。ハイテク業界、半導体業界を対象にした綿密な企業分析に定評がある。楽天証券の投資家向けサイト「トウシル」で注目企業の詳細な決算分析動画およびレポートを随時、公開中。
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