変動期に安定した円建て利回りを確保する「グローバル・ターゲット戦略債券Ｆ」、運用責任者に聞く市場環境
瀬戸 足元、インフレ懸念や緊迫するウクライナ情勢によって不安定な市場環境になっていますが、このような環境下で安定的で魅力的な利回りを提供したいと考え商品を企画しました。これまで定期預金や日本国債を中心に資金を蓄えてきた方々にとって、３０年近く続いてきたゼロ金利の継続は、もはや受け入れがたいと感じておられる方も少なくないと思います。かといって、株式の価格変動リスクは取りたくない方々に、年率１％程度の利回りが期待できる商品を提供したいと考えました。満期を迎えた定期預金や償還を迎えた個人向け国債の預け替えの対象商品としてもご検討いただけると考えています。
信託期間は約４年で、この間に償還期日を迎える債券に投資します。原則として債券が満期償還するまで持ち切る運用をし、全ての費用を控除した後で年率１％程度の利回りを確保することを目指します。債券の市場価格は日々変動していますが、満期時には額面で償還されます。満期償還まで持ち切ることによって償還時の価格変動リスクの抑制が期待できます。デフォルト（債務不履行）のリスクはありますが、そこは、あらかじめしっかりと企業調査を行うことでデフォルトのリスクを低く抑えることが可能です。また、為替変動リスクを抑制するため、為替ヘッジ取引を活用しています。このようにリスク要因を限定して、分かりやすい商品性にしました。
――米国が３月に利上げを予定しゼロ金利政策を転換しようとしています。この環境は、債券の投資タイミングとして良い時期なのでしょうか？
三好 足もとでは債券金利が上昇基調ですが同時に為替ヘッジコストも上昇基調です。このファンドの魅力の一つはこのような環境下、為替ヘッジ後の円建てで４年間で年率１％程度の利回りを目標とするものです。その意味で、非常に魅力的な環境にあると考えています。コロナ・ショックによって、世界的に金利がゼロ％台に引き下げられたのち、アメリカなど一部の国々で金利を引き上げて正常化しようという動きになり、市場が動いています。
私は、ファンドマネージャーとして外資系の運用会社においてニューヨーク、および、東京の両拠点で運用を経験してきましたが、債券運用、特に、グローバル社債運用は、欧米のそして男性が多いという特徴があります。債券の売買は、取引所で売買される株式と違って相対売買といって、取引所外で売り手と買い手が価格交渉して取引することが中心です。経験が、より良い条件で債券売買を行う上で重要な要素になっています。私のような女性ファンドマネージャーは多数派コンセンサスの中で見逃されていた割安銘柄を発掘するには好位置にいると考えています。
今では抵抗感のないレベルですが、かつてリーマン・ショック前、伝統的な欧米債券ファンドマネージャーは、「トレジャリー（米国国債）１０年の利回りが３％を切るなんてありえない」という声がありました。また、どうしても米国や欧州の債券を重要視するといった「ホームバイアス（自国優先の感覚）」も根強くあり、見過ごしている魅力的な債券がいくつも見出せます。
