新NISA、こんなはずじゃなかった…老後資金のために投資を始めた月収78万円・46歳サラリーマン、スマホの電源をブチ切り「震える手で顔を覆った」理由
多くの人が新NISAの恩恵を享受しているはずの強気相場において、なぜか資産を減らしてしまう人がいます。市場全体が右肩上がりのなか、彼らの口座だけがマイナスに染まっているのは、決して運が悪いからではありません。その原因とは……？ 本記事では、好相場の裏側で起きている「自滅」のメカニズムを投資歴35年のベテラン個人投資家が解説します。
一流サラリーマンが選んだ投資戦略
「今日も遅くなったな……」。終電近い電車のシートに揺られ、疲れ果てた顔で一人呟くのは、中堅機械メーカーの本社企画部門の部長を務める高田さん（仮名／46歳）です。月収は78万円、会社の経営戦略を任される多忙な日々を送るなか、次期役員候補とも目され、サラリーマンとして順調に出世街道を歩んできました。
そんな高田さんの顔が曇ったのは、妻への帰宅LINEのついでに開いた証券会社のアプリ画面をみたときです。連日の株価上昇というニュースとは裏腹に、画面にはマイナスを示す青い文字が表示されています。
「なぜ、俺の戦略はこうも軒並みはずれるんだ……？」
高田さんはスマホの電源を強制的に落とし、震える手で顔を覆いました。
新NISAの開始を機に投資に興味を持った高田さんは、老後に向けて資産を増やそうと、投資を始めることを決めました。投資を始めるにあたっては、持ち前の慎重さで徹底的に勉強。ネットで有名な投資家の動画で効率的に情報を集め、金融機関や有名なアクティブファンド主催のセミナーに参加した結果、辿り着いたのが「コア・サテライト戦略」です。
コア・サテライト戦略とは、投資する資産を「守りのコア」と「攻めのサテライト」にわけて運用する手法。コアでは長期的に安定したリターンが期待できるインデックスファンドを活用して運用、サテライトではリスクをとって高いリターンを狙うというものです。
高田さんは仕事で経営戦略を舵取りするなか、戦略の重要性を誰より理解しているという自負がありました。実際、彼が3年前に立案した戦略により、会社の業績は順調に推移しています。「コア・サテライト戦略」という言葉の響きもスマートで気に入りました。
加えて彼のプライドを刺激したのは、インフルエンサーやアクティブファンドの代表の「インデックス投資家は三流で、思考停止している」「オルカン信者は出世しない」というセリフです。
「インデックス投資って思考停止だろ？俺は三流じゃないからな」
サラリーマン社会の荒波を生き抜いてきた高田さんにとって、「三流」「思考停止」といった言葉は到底許容できるものではありません。
「確かに市場平均で満足するなんて思考停止だよな……」
コア・サテライト戦略では、攻めのサテライトの比率は3割程度までが一般的とされていますが、戦略立案に自信のある高田さんは5割にまで引き上げました。高田さんが選び抜いた投資信託や数銘柄の個別株。それらは成長著しいインド株や、「オルカン信者は出世しない」と豪語したファンドが運用する投資信託、あるいは高配当株や誰も目をつけていない将来有望な中小型株です。彼が考え抜いた「完璧な布陣」だったはずでした。
現実は残酷…市場の最高値更新を横目に「一人負け」
それから2年半。日経平均もS&P500も最高値を更新し、市場は空前の活況に沸いています。高田さんの「コア」であるインデックスファンドも順調に利益を出していました。一方で、肝心の「攻めのサテライト」がパッとしないのです。
期待のインド株は値下がりし、アクティブファンドはインデックスに遠くおよびません。さらに悲惨なのは、自信を持って選んだ個別株です。高配当で選んだ株は、その後無配になり株価は暴落、お宝だと思った中小型株はずるずると値下がりを続けています。
「くそぅ、なんで俺の選んだ株ばっかり下がるんだ？」
サテライト比率を高く設定しすぎた結果、運用成績はコアのプラス分を食いつぶし、トータルでもマイナスに。この事実は、高田さんのプライドをズタズタにし、順調なサラリーマン生活にまで暗い影を落とすことになってしまいました。
「イカした横文字」は、販売側のマーケティング戦略に過ぎない
そもそもなぜ「コア・サテライト戦略」が、いつの間にか個人の投資戦略として推奨されているのでしょうか。それは、なんだかスマートでイカす横文字で概念的にも理解しやすいという点にあるかもしれません。元来、コア・サテライト戦略はプロの機関投資家のための戦略であり、個人にそのまま当てはめるには無理があります。その理由は主に以下の三点。
1．個人の資産全体をみれば、インデックスでも十分「攻め」である
機関投資家と違い、個人の資産には「普通預金」「保険」「自宅不動産」といった、変動の少ない大きな「守りの資産」がすでに存在します。これらが真のコアです。そう考えると、変動の大きい株式インデックス投資自体が、すでに十分なサテライト資産なのです。そこからさらにリスクを重ねる必要が本当にあるのでしょうか。
2．プロの8割がインデックスに負けるという現実
コア・サテライト戦略は1980年代に機関投資家に広がったといわれる40年以上も前の古い戦略です。いまではアクティブファンドのプロでさえ、8割以上が長期でインデックス（市場平均）に負けるといわれています。片手間で投資をしている個人が、プロでも見極められない「インデックス超えの銘柄」をチョイスできると考えるのは、いささか傲慢といわざるを得ません。
また、キツい言い方かもしれませんが、サラリーマンとして一流で出世頭だったとしても、それはせいぜい狭い会社のなかでの話で、競争相手は同じレベルです。対して投資の世界の競争相手は世界の一流大学で金融工学などを学んだエリートたちが、超高性能なコンピュータを駆使して取引を行う世界だということを知っておくべきでしょう。
3．煽り文句は、商売上の都合
コア・サテライト戦略を推奨する多くは販売サイドの金融機関やアクティブファンドの代表です。彼らがこの戦略を推す理由は明快。個人投資家が手数料の安いオルカンなどのインデックスファンドばかりを選べば、彼らの商売が干上がってしまうからです。「インデックスは思考停止」という言葉は、あなたを思っての助言ではなく、彼らのマーケティング戦略なのです。
投資の神様が勧める「インデックス投資」
投資の神様、ウォーレン・バフェット氏は長期にわたりインデックスを凌駕したパフォーマンスをあげてきましたが、彼が個人投資家に低コストのインデックスファンド（この場合はS&P500）への投資を勧めているのは有名な話です。
投資の神様と、インデックスにすら勝てないファンドマネージャーや金融機関。どちらのアドバイスを選ぶべきかは明白でしょう。しかし、多くの人が後者に惑わされてしまうのは、後者のアドバイスに「あなたの利益」よりも「自分の商売（ノルマや手数料）」が多分に混じっている事実に気づいていないからです。彼らにとって、投資家が低コストなインデックスファンドを選ぶことは、自分たちのビジネスが儲からないことを意味します。この構造的な利害対立に気づかなければ、せっかくの新NISAでの成功も遠のいてしまいます。
もし、どうしてもサテライトで自分の力を試したいというのであれば、それは勉強のため、あるいはギャンブル枠として総資産の1割以下の比率に留めるのが賢明です。一流のサラリーマンだったとしても、投資の世界では、世界中のエリートや最新のAIを相手に戦わなければなりません。自分が市場平均に勝てない「三流以下の凡人」であることを自覚した瞬間から、本当の資産形成が始まると私は考えます。
凡人投資家Gekko（ゲッコー）
サラリーマン兼業個人投資家
