―銀行決算への注目度高まる、景気後退懸念でディフェンシブ株が優勢の展開も―

　波乱に揺れた米国株式市場は、落ち着きを取り戻しつつある。金融システム不安を背景に下落したＮＹダウは、足もとではその下落分を回復し一段の上昇をうかがう展開となっている。市場関係者の視線は、再び米金融政策に向かいつつあるが、依然として米地銀に対する警戒感は残る。そんななか、今週末から米企業決算が本格化する。焦点となっている米金融機関に加え、ハイテク企業の業績はどうなのか。その内容次第で、相場の物色の方向が変わる可能性もある。

●銀行危機への警戒感は後退も依然不透明感は残る

　“春の嵐”とも評された、米国を中心とした金融システム不安は足もとでは後退している。3月10日の米シリコンバレーバンク（SVB）の経営破綻に端を発した銀行危機は、欧州に飛び火しクレディ・スイス・グループ が同業のUBSグループ に救済買収されるに至った。この金融不安を背景に、ＮＹダウは一時、約5ヵ月ぶりの安値水準に下落した。しかし、3月下旬にSVBを米地銀のファースト・シチズンズ・バンクシェアーズ が買収することを発表。これを機に、金融不安は後退した。足もとでＮＹダウは3万3500ドル台と3月上旬の水準まで値を戻し、金融不安による下落分を埋めた。「恐怖指数」と呼ばれるＶＩＸ指数も、危険水域と呼ばれる20を割り込み平常状態を取り戻している。

　ただし、金融不安の先行きにはなお不透明感は残る。それだけに、米決算シーズンの先陣を切る14日のＪＰモルガン・チェース やシティグループ 、18日のバンク・オブ・アメリカ といった銀行決算への注目度は高いものとなっている。

●米金融業界ではCMBSの状況に関心高まる

　米大手銀行の場合、経営不安が高まった地銀から流出した預金の受け入れ先となったとみられるが、預金増減額の規模や景気動向を踏まえての今後の融資姿勢などが関心を集めている。もし、米銀行に融資を厳格化する動きがあれば、それは景気後退への不安を高める要因ともなるからだ。

　特に、「米国の商業用不動産絡みの動向が市場では注視されている」（アナリスト）という。銀行の融資態度が厳しくなることで、商業用不動産向け貸付が不良債権化することが警戒されている。具体的には貸付のなかで商業用不動産ローン担保証券（CMBS）の比率の高い中堅・中小銀行を警戒視する動きが強い。前出のアナリストは「基本的には金融不安は一巡したとみられる。しかし、依然として米地銀を中心に破綻懸念は残るだけに、今回の決算内容は厳しく精査されるだろう」とみる。金融不安で株価が急落した米地銀のファースト・リパブリック・バンク の決算は24日に予定されているが、今後、米地銀株の動向が再び関心を集めることが見込まれる。

●半導体関連企業は堅調期待も成長性で明暗も

　また、大手テック企業やハイテク企業の決算発表は、18日のネットフリックス を皮切りに本格化する。高PER企業が多いハイテク株の場合、米連邦公開市場委員会（FOMC）による米金融政策の結果がどうなるかに左右される面も大きい。いまのところ、5月FOMCの0.25％利上げで打ち止めとなり、年後半からは利下げに転じるとの観測が市場には根強くハイテク株の比率が高いナスダック総合株価指数は、年初から底堅く推移している。