米中ウオッチャーが読む対立の深層、トランプに二つの先入観

　米中貿易摩擦がより深刻化している。トランプ米大統領が中国に対し、追加関税第４弾の発動を表明した一方、中国政府は元安を容認、５日には１１年ぶりの元安に転じた。米国は中国を「為替操作国」に指定するなど、通貨戦争の様相も呈してきた。今後の米中はどこに向かうのか―。両国事情に精通する日本国際問題研究所客員研究員の津上俊哉氏が緊急寄稿する。

“異物”混入、解決さらに困難
　８月１日、トランプ米大統領が「関税引き上げ第４弾」（残る３０００億ドル分の中国輸入品への課税）、さらに５日には中国を「為替操作国」に指定したことで、米中経済戦争はさらに深刻化した。

　トランプ米大統領が急に強硬姿勢に転じたのは、７月末に再開された閣僚級交渉も進展がなく、中国が約束した米国農産物購入も実行が遅いのを見て、「引き延ばし戦術だ」と不満を募らせたからではないか。

　しかし、中国にすれば「約束未履行はお互いさま」だ。米国も中国の通信機メーカー・ファーウェイに対して下した制裁（半導体など米国製品の同社向け輸出の事実上禁止）を解除する約束を実行していないからだ。

　加えて、今回の関税第４弾の発表で「今後は関税を引き上げない」というもう一つの約束も破られたとして、中国は農産物購入停止などの対抗措置を発表した。

　その後人民元の為替レートが抵抗線だった「１ドル＝６元台」を割り込み、政府が値決めを誘導するために毎日発表する「中間値」も７元台に幅寄せされたのを見るや、トランプ政権は「元安誘導している」として、為替操作国の認定をした。

　これも疑問だ。今は外為市場が元安に傾きやすいので、政府は逆に元安を防ごうとしている。中国マネーが過剰投資で利回りの落ちた国内よりも、海外の投資先に惹かれて外に出たがっている。

　資金の海外流出を自由に認めると、元安が急激に進んで世界中の新興国通貨安を誘発する、あるいは海外に資産を移そうとする富裕層が国内で不動産を換金売りして、不動産バブル崩壊の引き金を引く恐れがある。政府がそんな危険を冒してまで、元安を誘導するとは考えにくい。

　特に中国企業や富裕層が「今後は元安が一方的に進む」と信じれば、カネを海外に持ち出す動きがさらに刺激される。「元安誘導」説が広まるのは決して得策ではないのだ。

　米財務省の為替操作国の認定発表には「大統領の指示により」という文言があり、“しぶしぶ”感も漂う。どうやらトランプ米大統領は中国との駆け引きだけでなく、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）にさらなる利下げを迫る狙いも込めたようだ。

　「世界中が利下げ競争している、中国も元安誘導している、米国もさらに利下げしないと、ドル高が進んでしまうぞ」というわけだ。しかし、そんな“異物”を混入すると、米中経済戦争をますます解決困難に導くのではないか。

経済戦争から政治問題へ
　トランプ米大統領は５月に中国が交渉姿勢を大きく後退させたのに怒って「関税引き上げ第４弾」を打ち出した。ところが米国経済界から強い反対が起きたので、６月末に大阪で開かれた２０カ国・地域（Ｇ２０）首脳会議で何とか「振り上げた拳」の下ろしどころを得た。それなのに、また「第４弾」を持ち出すのはいかなる了見か。大統領の判断には二つのバイアスが働いているのではないか。

　ひとつは「米国は利下げすれば、経済も株価も大丈夫」という判断だ。しかし、ホワイトハウスでは、ライトハイザー氏、ムニューシン氏、ボルトン氏、カドロー氏（経済顧問）らほとんどの関係閣僚が「米国経済への悪影響」を理由に「第４弾」に反対したと言う（ＷＳＪ紙）。さらに通貨問題にも戦線が広がったことで、米国では「米中の全面経済戦争」「（保護貿易や通貨切り下げ競争を誘発した１９３０年の）スムート・ホーリー法の再来」など、憂慮の声が一段と高まった。