実業家のマイキー佐野氏が学術理論で解説!『【為替】「円高 or 円安」を予想するアナリストたちは嘘?為替が予想できない理由を解説』

実業家のマイキー佐野氏が自身のYouTubeチャンネルで『【為替】「円高 or 円安」を予想するアナリストたちは嘘?為替が予想できない理由を解説【マイキー佐野 経済学】』と題した動画を公開し、為替予測の構造的困難さを学術的視点から分析した。

佐野氏は冒頭で「為替の断定的な予想は絶対に無理である」と明言する。その根拠として提示したのが1983年にリチャード・ミース氏とケネス・ロゴフ氏が発表した「ランダムウォーク理論」である。この理論では次の為替価格は完全にランダムで決まっており、過去のデータから予測することは不可能だと説明される。過去40年間の検証でもこの理論を凌駕するモデルは限定的であったと佐野氏は指摘した。

為替市場と株式市場の本質的な違いにも言及がなされた。株式市場は経済成長を前提とした「天井知らずの市場」であり、長期的には上昇する傾向を持つ。一方で為替市場は二国間の通貨交換比率に過ぎず、一方が過度に上昇すれば必ず調整が入る「調整相場」である。購買力平価理論によって均衡するはずだが、その収束期間は不確定であり予測を困難にしている。

佐野氏は為替予測を阻む要因として「パラメータの不安定性」を挙げる。経済政策の変更や政治家の発言により予測モデルの前提が瞬時に変化してしまう。例えば金利が高い国の通貨は通常買われる傾向にあるが、別の局面ではリスクが高いと評価され売られることもある。このような係数の逆転により固定的なモデルでは構造変化に対応できない。

さらに佐野氏は1990年代以降注目されている「オーダーフロー」に触れた。これは成行注文の買いと売りの差額を指し、短期中期の変動の50%以上がマクロ指標よりもこのフローで説明できる。しかしヘッジファンドのリバランスや中央銀行の介入など、誰がいつ注文するかを事前にモデル化することは極めて困難である。

経済ニュースの解釈が一様でない点も予測困難性を増す。例えば米国の雇用統計が良好だった場合、通常はドルが買われるが、利上げ懸念から景気後退リスクが意識されドルが売られる局面も存在する。市場がどちらの材料を優先するかは事前に判断できない。

佐野氏は断定を避ける理由を明確にした上で、視聴者には「チェックすべきポイント」を示すことに注力していると語る。為替の構造的複雑性を理解する視点が投資判断には不可欠である。