実業家のマイキー佐野氏が見抜く！「利益の半分は修理と利息」コマツの知られざる収益構造

建設機械業界における日米企業の力関係を語るとき、多くの読者は完成車メーカーの規模や知名度だけを比較しがちだ。しかし実業家のマイキー佐野氏は、Caterpillar、コマツ、日立建機という3社を分析する中で、単純な売上規模では見えてこない資本効率と収益構造の差に注目する。同じ建設機械業界に身を置きながら、なぜこれほど経営の中身が異なるのかという視点が、今回の解説の出発点になっている。
　
佐野氏によれば、CaterpillarのROEは40%を超える水準にあり、200カ国以上への展開と2,700以上の独立ディーラー網を背景に、圧倒的な現金化のスピードを実現しているという。在庫回転日数は100日以内に抑えられ、ディーラーに在庫を移すことで自社のバランスシートへの負担を軽くする仕組みが機能している。加えて自社株買いを年50億ドル以上行い、自己資本を圧縮することでROEを押し上げる財務戦略も採られており、データセンター向けの発電設備供給など新たな成長領域への広がりも見せているという。
　
一方でコマツは、遠隔監視システム「コムトラックス」によって81万台以上の建機と接続し、故障前の部品交換提案という高収益な修理需要を生み出している。佐野氏は、利益の半分以上が修理・メンテナンスや利息収入によって支えられている点を指摘し、単なる建機メーカーではなくデータ会社であり金融機関でもあると評する。ただしROEは11%にとどまり、在庫回転日数も133日まで長期化しているという。
　
日立建機についても、大型鉱山機械での強みを持つ一方、米国パートナーとの提携解消を経て2027年に社名を変更し、独自の販売網構築へ踏み出す段階にあると紹介される。先行投資の重さから在庫回転は139日まで悪化し、鉄鋼・アルミニウムの関税措置も収益への影響を強めているという。
　
佐野氏はこうした数字を積み重ねながら、3社の経営スタイルの違いを浮き彫りにしていく。資本効率や現金化の速度にこれほどの差が生まれる背景には、それぞれの企業が選んできた販売網や金融機能のあり方が深く関わっているという。日米企業の経営哲学の違いに関心がある人にとって、その分かれ目がどこにあるのかが見えてくる内容だ。