2020年と2021年のM&A（合併および買収）、VC（ベンチャーキャピタル）やPE（プライベートエクイティ）の投資ブームの後、2023年は明らかに低迷していた。

キャップストーン・パートナーズ（Capstone Partners）の9月のデータによると、美容分野のM&A活動は1月から9月のあいだに前年比23.5%減となり、発表された取引または完了した取引は39件にとどまった。M&A対象としてもっとも高い割合となったのがスキンケア部門で、これまでの取引の46.2％を占めている。業界専門家によると、取引の流れが鈍化した主な要因は、金利上昇、インフレの持続、景気後退の懸念、売り手と買い手の評価格差である。

M&AやIPOに関する高いリスク環境



2022年3月以降、米連邦準備制度理事会（FRB）は指標金利を11回引き上げ、過去22年間で最高水準に押し上げた。その結果、金融市場は持続的な高金利環境に直面し、特にプライベートエクイティ分野では、そうでなければ進行していたであろう特定の取引の借入コストが法外に高くなった。2022年から2023年にかけてはインフレが懸念されていたが、FRBは利上げによって公式な景気後退を回避し、2023年6月までにインフレ率は3%に緩和された。FRBは、経済成長にとって健全と判断される2％のインフレを目指している。こうしたマクロ経済上の懸念に加え、米国の労働者の給与が伸び悩んでいることも相まって、景気後退の懸念が消費者の信頼を損ない、経済活動および消費活動が低迷するという自己実現的な予言を生み出している。また、売り手と買い手が評価額の購入価格について合意できないため、多くの企業はM&AやIPOの前に経済環境が改善するのを待っている。

ジェフリーズ（Jefferies）のビューティ＆ウェルネス・インベストメントバンキング担当マネージングディレクター、サーシャ・ラディック氏は、「（ステークホルダーは）一般的にマクロ経済環境に懸念を抱いている」と述べた。「中国のような国際市場ではプレッシャーが見られ、戦略的パフォーマンスや地理的拡大を通じて短期的成長を促進するブランドの力に影響を与えている。 インフレ圧力と資金調達の課題もみられる。そのすべてが取引実行に関する高いリスク環境を作り出している」 。

魅力的な選択肢はクリニカルスキンケアやアルチザンフレグランス



ジェフリーズのアナリストは、取引の再開は2024年中と予想している。だが、マクロ経済の不確実性が、相変わらず先行きの予測に重くのしかかっている。消費者の購買意欲やセンチメントの指標として、多くの企業が年末年始の消費に注目している。アナリストはまた、クリニカル・スキンケアカテゴリーのブランドは需要が高く、アルチザン・フレグランスブランドも買収の魅力的な選択肢であると報告している。

2023年の注目すべきフレグランスの買収には、6月にケリンググループ（Kering Group）がフレグランスのクリード（Creed）を38億ドル（約5359億円）で買収したことなどが挙げられる。また同じ月にプライベートエクイティ企業のアドベント・インターナショナル（Advent International）は、パルファム ドゥ マルリー（Parfums de Marly）とイニシオ パルファン プリベ（Initio Parfums Privés）の株式の過半数を推定7億ドル（約987億円）で買収した。プライベートエクイティは美容業界の買収で依然として大きな役割を果たしているが、一部のプライベートエクイティ企業は美容業界から焦点を移している。メンズグルーミングブランドのエブリマンジャック（Every Man Jack）を所有するカーライルグループ（Carlyle Group）は同ブランドの売却を検討しており、他のセクターに注力するために米国を拠点とする消費財および小売企業への投資から撤退しようとしている。

戦略的バイヤーは取引を厳選



そのほか注目すべき2023年の大型取引には、4月にロレアル（L’Oréal）がナチュラ・アンド・コー（Natura & Co.）から25億ドル（約3525.6億円）でイソップ（Aesop）を買収した件や、8月にE.l.fビューティ（E.l.f Beauty）が3億5500万ドル（約500.6億円）でナチュリアム（Naturium）を買収したことなどがある。

「戦略的バイヤーは取引をかなり厳選している」とラディック氏。「自社のコアポートフォリオに沿ったポートフォリオ企業を探している。戦略的バイヤーは引き続きM&Aに参加しているが、取引数は過去数年にくらベると大幅に減少している」。

以前は積極的だった戦略的買収企業の健全性も変化しており、2023年は顕著な倒産があって、この年のテーマは適者生存と業界の是正だったことを示している。いくつかのD2Cブランドが閉鎖しているが、なかでも注目すべきは、1月に破産申請し、4月に破産を免れたフォルマ（Forma）だ。同社は自社ブランドと製品インキュベーション活動に加え、2017年にヘアケアのプラヤ（Playa）を獲得していた。一方、上場企業のアミリス（Amyris Inc.）はサプライチェーンの問題に加え、ピペット（Pipette）、ローズ・インク（Rose Inc.）、コスタ・ブラジル（Costa Brazil）といったブランドの買収やインキュベーションの横行によるコストの膨張に直面し、8月に破産を申請した。バイオサンス（Biossance）、ローズ・インク、ヘアケアのJVNといったいくつかのブランドは、最近かなりの低価格で売却されている。アミリスはまだ破産手続きから脱しておらず、バランスシートには11億ドル（約1551.3億円）の負債がある。

[原文：The beauty M&A outlook for 2024]

EMMA SANDLER（翻訳：Maya Kishida 編集：山岸祐加子）