投資教育の授業を受けている高校野球部生は株価に興味シンシン 「で、どの株を買えば儲かるんですか？」
奥野一成のマネー＆スポーツ講座（25）〜株価はこうして上がる（下がる）
日が沈む時間が少しずつ遅くなり、集英社高校の運動部の部室が並ぶ体育館脇の校舎も活気を帯びてきた。野球部の部室の一画では３年生の野球部女子マネージャー・佐々木由紀と新入部員の野球小僧・鈴木一郎が何やら話し込んでいる。
野球部顧問を務めながら、家庭科の授業で生徒たちに投資について教えている奥野一成先生から、経済に関するさまざまな話を聞いてきたふたりは、これまでは「父親が通うところ」という程度の認識しかなかった「会社」「企業」に、強い関心を抱くようになっていた。前回は、マネージャーの役割から始まって、企業という組織のあり方について説明を受けた。
鈴木「野球部だってひとつの組織。硬直化を防がなければ」
由紀「でも高校の場合、ある時期になると３年生が抜けて、４月になると新入生が入ってくるじゃないですか。それで自然と変わっていく部分もあるわよ」
企業といえば、企業と社会の関わりのなかで大切な要素のひとつが「株式」。このことについては家庭科の投資教育でも触れられている。「奥野一成のマネー＆スポーツ講座（20）〜投資教育と株式投資」では実際に株式を売買している高校生の例を紹介したが、ふたりは株価についても興味津々だ。
鈴木「いつもニュースの最後に日経平均がどうとか、トピックス（TOPIX）がどうしたとか言ってるじゃないですか」
由紀「それだけ重要な数字だっていうことなんでしょうね。でもそれが私たちとどう関係するのか、まだあまりよくわからない」
「働かないうちはなかなかわからないよね」と言って、奥野先生が会話に加わってきた。
奥野「ちなみに日経平均株価は日本経済新聞社が算出・公表している日本の株式市場の指数のひとつ。TOPIXは東証株価指数で、東京証券取引所が第一部上場株式銘柄を対象として算出・公表してる指数です」
鈴木「株を持っていると、株価が上がれば儲かるし、株価が下がれば損するわけですよね。ズバリ聞きます。先生、どんな株を買えば儲かるんですか？」
【日々、株価が上下動する理由】
奥野「証券会社の店頭に行くと、会社名が入っていて、たくさんの数字が並んでいる株価ボードが壁にかかっているんだけど、見たことある？
この数字が株価で、見ているとわかるんだけど、時々刻々と変動しているんだ。１分前までは1000円だったのが、今は1100円だったりする。株価はものすごく短時間で動いているんだ。
そして日々、このような細かい値動きを繰り返しながら、長期的に少しずつ上昇トレンド、下降トレンドを描いていく。つまり株価の値動きは、長期的な上昇カーブ、下降カーブのなかに、日々の短期的な上下動があるとイメージしてくれればいいんじゃないかな。
ふたりとも、どうして株価が動くのかという点に関心を持ったと思うんだけど、長期的な上昇カーブ・下降カーブと、日々の上下動とでは、いささか異なる要因で動いているんだ。
まず日々、株価に上下動が発生する要因は、物理的に言ってしまうと『需給関係』以外の何物でもない。そう言いきってしまってもいいだろうね。需給関係っていうのは、『その株式を買いたいという力と、売りたいという力の、どちらが強いのか』ということだよ。
たとえばある会社の株式を100万株買いたいという人たちがいる一方、その会社の株式を70万株売りたいという人たちがいたら、まず70万株の取引は成立するけれども、残り30万株の買いに対する売りが出てくるまで、株価は上昇し続ける。
逆に売り株数のほうが多ければ、残った売り株数に見合うだけの買い株数が出てくるまで、株価は下がり続けるんだ。
こうして株価は毎日、時々刻々と動いているんだけど、この需給関係は、たとえばその会社の業績に悪影響を及ぼす不祥事のニュースが出たとか、有名な機関投資家がたくさん買ったとか、四半期ごとに発表される四半期決算の数字が悪かったとか、そういう理由で常時、変わっていく。
この小さい値動きを捉えて売買を繰り返し、利益を積み上げていくのが、デイトレーダーやスイングトレーダーと呼ばれている短期投資家の人たちなんだ。
一方、こうした日々の値動きに一喜一憂せず、長期的な上昇カーブを捉えて運用収益の確保を狙う投資家もいる。これが長期投資家だと言ってもいいかな」
鈴木「長期的な投資の損益も需給関係で決まるんですか」
由紀「デイトレーダーみたいな短期投資のほうが利益を得やすいのでしょうか」
【長期的な上昇カーブを生む要因】
奥野「まず由紀さんの疑問に答えてみようか。短期投資で儲かるかどうかは、需給関係に影響を及ぼす材料が出た時、それが株価にとって上昇要因なのか、それとも下落要因なのかを、瞬時の判断で当てられるかどうかにかかっているんだ。当てられる人であれば、儲けるチャンスに恵まれるけれども、この手の『当てっこ』は、当然のことながら外れることもある。ちょっとギャンブルに近いところがあるし、再現性が乏しいとも言えるんだ。
株式投資をギャンブルではなく『投資』として考えるならば、投資する期間を長期で捉えることが大事だね。日々の上下動で利益を得るのではなく、５年、10年という時間軸のなかで、株価が描く上昇カーブに乗って利益を得る、というイメージを持つこと。
じゃあ、株価の長期的な上昇カーブは、何を要因にして描かれるのかということなんだけれども、これが企業の利益なんだ。株価の長期的な値動きは、利益に連動していると断言してもいい。
企業活動を続けていくなかで、毎年しっかり利益を出せると、過去からの利益が積み上がっていくよね。この利益の積み重ねが５年経ち、10年経つなかで、どんどん大きくなっていくと、株価は上がっていくんだ。
皆も馴染みのある会社を事例に挙げてみようか。スポーツ用品メーカーで世界的に有名なナイキの利益を1991年から見ていくと、長期的にずっと増えていることがわかるでしょ。で、株価もそれに連動して上昇トレンドが続いている。
ちょっと難しい話になっちゃうんだけど、会社の純利益、つまり会社が得た収益から、法人税も含めてすべての費用を差し引いた残りの額を、その会社が発行している株式数で割ると、「1株あたり純利益」が計算できるんだ。これを投資家たちはEPSと呼んでいて、その額が長期的に増え続ける会社の株価は、長期的に上昇すると言っていいだろうね」
鈴木「でも、会社の利益って、増えたり減ったりしますよね」
由紀「利益が長期的に増え続ける会社って、どんな会社なんですか」
【参入障壁の高さに注目】
奥野「鈴木君が言うように、会社の利益は増えたり減ったりするところが大半なんだ。だから、利益がずっと増え続ける会社というのは、本当に極めて少ない。
じゃあ、長期的に利益が増え続けるには何が必要なのか。これが鈴木君の質問にある『どんな株を買えば儲かるんですか？』に対する回答になるんだけど、参入障壁をしっかり築いている会社っていうことになるんだ。
参入障壁っていうのは、他の会社が参入しにくい何かのことだね。たとえばスーパーマーケットが儲かるとしようか。スーパーマーケットは、こう言っては何だけど、誰でも商品を仕入れて陳列しさえすればできる仕事だから、それが儲かるとなれば、どんどん新規参入者が増えて、ものすごい値引き競争になる。それでは、会社は一向に儲からないわけで、この手の会社の株価はなかなか上がらない。
けれども、誰にも真似のできない技術力やブランド力で、絶対王者的なシェアを持っている会社が鎮座しているマーケットには、なかなか参入できない。たとえばコーラなんてそうだよね。あれはもう圧倒的にコカ・コーラが大きなシェアを握っていて、ここに新規参入してコカ・コーラの向こうを張ろうなんていう会社は、まず現れない。世界で最も有名な投資家であるウォーレン・バフェット氏が、コカ・コーラの株式を何十年も保有し続けて、現在の巨額の富を築いたのは、有名な話だよね。
このように、高い参入障壁を築いて、長期的に利益を増やし続けている会社を見極めるというのは、実際に働いてみるとわかってくることなんだ。実際に働いて、人のためになるのがどういうことなのかがわからないと、会社が儲かるかどうかはわからない。だから、資本家になるためには、まず働いてみる。
そして、自分自身が働きながら、たとえば長期的に利益を増やし続けられる会社を探して、その株式に投資してみる。そうすることによって、単に労働力を提供する会社員ではなく、会社員でありながら資本家になるという道を模索することもできるようになっていくと思うよ」
【profile】
奥野一成（おくの・かずしげ）
農林中金バリューインベストメンツ株式会社(NVIC) 常務取締役兼最高投資責任者(CIO)。京都大学法学部卒、ロンドンビジネススクール・ファイナンス学修士(Master in Finance)修了。1992年日本長期信用銀行入行。長銀証券、UBS証券を経て2003年に農林中央金庫入庫。2014年から現職。バフェットの投資哲学に通ずる「長期厳選投資」を実践する日本では稀有なパイオニア。その投資哲学で高い運用実績を上げ続け、機関投資家向けファンドの運用総額は4000億を突破。更に多くの日本人を豊かにするために、機関投資家向けの巨大ファンドを「おおぶね」として個人にも開放している。著書に『教養としての投資』『先生、お金持ちになるにはどうしたらいいですか？』『投資家の思考法』など。
