投資教育を受けている高校の野球部生徒が「リスク」と「リターン」を学ぶ 「月利３％は詐欺です」
奥野一成のマネー＆スポーツ講座（26）〜リスクとリターン
野球部の顧問を務めながら、家庭科の授業で生徒たちに投資について教えている奥野一成先生から、経済に関するさまざまな話を聞いてきた３年生の野球部女子マネージャー・佐々木由紀と新入部員の野球小僧・鈴木一郎。前回は「先生、どんな株を買えば儲かるんですか」という鈴木のストレートな質問から、株価がどういう理由で上がったり下がったりするのかという話になった。
ひと口に「投資教育」と言っても、人によって受けるイメージはさまざま。大人たちも高校生に何を教えたらいいのか、試行錯誤しているところがある。「株式投資」のようなものに、どこまで踏み込めばいいのかという議論もオーソライズされているとは言い難い。
ただ、好奇心旺盛な由紀と鈴木は、株価の具体的動きに興味が尽きなかった。お金が増えたり減ったりすることが身近に感じられて、スリルのようものを感じたからだろうか。
鈴木「株価がどうして上下するのか、難しくてよくわからなかった部分もあるけど、それを予想するには、いろいろなことを知らないといけないということはわかったかな」
由紀「もっと勉強したくなってきたわね」
ふたりは学校のパソコンを開き、高校生に向けて作られた投資教育用のサイトを見ていた。そこには「まずはじめに」として、基本的な投資の用語の解説が書かれていた。
由紀「最低、このくらいは知っておかないといけないということね」
鈴木「たとえば......リスクとリターン？ リスクって『危険性』という意味でしょ。リターンは『返す』『返却』だっけ？ 英語が得意じゃない僕でも、それくらい知っているよ」
「確かに英語のリターンを日本語に訳すとそうなるよね」と言いながら、奥野先生が会話に加わってきた。
奥野「だけど、投資の世界で使われているリストとリターンは、ちょっと意味が違うんだよ」
由紀「じゃないかと思いました。どんな意味で使われるんですか？」
【一般とは異なる「リスク」の意味合い】
奥野「たぶん、鈴木君や由紀さんでも理解しやすいと思うので、『リターン』とは何かということから話そうか。
資産運用の世界でリターンといえば、損益率のことを意味する。たとえば１万円を投資して、１年後に１万1000円になったとしたら、この投資のリターンはプラス10％になるんだけど、ここで言うリターンは、プラスだけでなく、マイナスになることもある点には注意しておいてね。株価を見ればわかると思うけど、常に値段が上下しているから、買った時に比べて株価が下がってしまうこともある。１万円が１年後に9000円になったら、この間のリターンはマイナス10％になる。
何となくリターンと言うと、プラスで戻ってくるイメージが強いと思うんだけど、投資の世界ではたとえマイナスであったとしても、リターンとして考えられるんだ。
これがリターンに関する説明のすべてです。どう、わかりやすいでしょう。
では、もう一方の『リスク』は何か、ということなんだけど、これは少しややこしい。さっき、鈴木君が『リスクは危険性のこと』と言ってたんだけど、じゃあ鈴木君が言う危険性って『何の危険性なの？』ってことになるよね」
鈴木「え？ リスクってお金が減っちゃうことですよね」
由紀「それ以外にもリスクがあるってことですか」
奥野「鈴木君や由紀さんにとって資産運用のリスクとは、鈴木君が今、言ったように１万円で投資したものが9000円になってしまうことをイメージしていると思うんだ。よく『元本割れリスク』、『損失リスク』なんて言葉が用いられているから、それを聞いて、リスクはお金が減ることだと思い込まされているのかもしれないけど、資産運用の世界で使われているリスクの意味は、それとはちょっと違う。
じゃあ何かというと、それは『不確実さ』のことなんだ。
たとえばこの１年間のリターンは10％だったとしようか。で、次の1年間のリターンも確実に10％であることがわかっていて、実際にその通りのリターンが実現するならば、この投資対象のリスクはゼロということになる。
でも、資産運用って、基本、常に価格が動いているものに投資しているから、次の１年のリターンが確実に10％になるとは限らない。15％かもしれないし、５％かもしれない。そして、実際にどの程度のリターンになるのかは、誰にもわからない『不確実』なものなんだ。この不確実さこそが、資産運用におけるリスクなんだよ。
鈴木君が『リスクってお金が減ること』と言ったけど、毎年10％ずつ資産価値が減価していく投資対象があったとして、実際に毎年10％ずつ資産価値が目減りしたとすると、この投資対象は値下がりしているけれども、ノーリスクであるという解釈が成り立つ。
あと、由紀さんの疑問に答えると、資産運用には、他にもいくつかの不確実性があるんだよ。今、説明したのは値動きの不確実性で、一般的には「価格変動リスク」と言われている。それ以外には、換金に関する不確実性である『流動性リスク』と、投資対象が破綻してしまう『信用リスク』があって、この３つが株による資産運用のリスクってことになるかな」
由紀「流動性リスクと信用リスクについても教えて下さい」
【「ハイリスク・ハイリターン」の理由】
奥野「由紀さんが株式を100万円分持っているとしようか。急に現金100万円が必要になったものの、手元に預金が10万円しかなかったら、とりあえず株式を売るよね。
でも、由紀さんが持っている株式を売ろうとしても、それを買いたいという人がいなければ、いつまで経っても売ることができず、現金も手に入らない。まあ、持っている株式が上場企業の株式であれば、買い手がいなくて売れないなんてことは滅多にないんだけど、上場されていない非上場株式だと、自分で買い手を見つけてこなければならない。これを『流動性リスクが高くなる』と言うんだ。
また時価総額と言って、発行済株式数に株価を掛けた金額が1兆円を超えるような大型株は、あっという間に売れるんだけど、時価総額が100億円に満たない小型株の場合、株価を安くしないと売れない、なんてこともある。これが流動性リスクです。
信用リスクだけど、これはとても簡単で、要するに投資した先の財務内容が悪化して、倒産するリスクのこと。株式は、それを発行している会社が倒産してしまうと、価値がゼロになってしまうことがある。
資産運用のリスクについては、このように価格変動リスクと流動性リスク、信用リスクの３つを理解しておけば十分かな」
鈴木「ハイリスク・ハイリターンってよく言われているけど、リスクが高いとリターンも高くなるんですか？」
奥野「『ハイリスク・ハイリターン』について言うと、金融の世界において、リスクの高いものは高いリターンが期待できるはずなんだ。なぜなら、高いリターンが期待できないのにリスクは高いなんて投資先には、誰もお金を出さないでしょ。だから基本的に、リスクの高いものは高いリターンが得られるはずだという前提で、マーケットが成り立っているんだ」
鈴木「先生、時々SNSに月利３％で安全確実にお金が増えますといった宣伝が出てくるんだけど、これってどうですか」
由紀「私も時々、同じような宣伝を見るよ。１カ月で確実に３％ってことは、年に直すと36％」
【高すぎる利回りは詐欺】
奥野「うん、この手の話は結構たくさんあるんだけど、まあ、はっきり言うと詐欺だね。
日本政府が借金をするために発行している国債の利回りは年0.3％弱。これは日本国内で、最も安心してお金を貸せる相手に対して請求できる金利水準ということで、『安全利子率』って言うんだ。
安全利子率は、全くリスクを取らずに儲かるリターンはいくらになるのか、ということなので、今の日本ではリスクを取らない限り、リターンは得られないことになる。ということは、安全利子率が0.3％弱という今の日本で、安全確実に年利36％などという資産運用は絶対に成立しないんだ。
みんなも18歳で成人になったら、いろいろな契約を自分の意思でできるようになる。この手の詐欺事件は結構多いから、安全利子率を覚えておいて、そこから大きく乖離するような金利を提示してきたら、それは詐欺だと考えるようにしておいたほうがいいね」
【profile】
奥野一成（おくの・かずしげ）
農林中金バリューインベストメンツ株式会社(NVIC) 常務取締役兼最高投資責任者(CIO)。京都大学法学部卒、ロンドンビジネススクール・ファイナンス学修士(Master in Finance)修了。1992年日本長期信用銀行入行。長銀証券、UBS証券を経て2003年に農林中央金庫入庫。2014年から現職。バフェットの投資哲学に通ずる「長期厳選投資」を実践する日本では稀有なパイオニア。その投資哲学で高い運用実績を上げ続け、機関投資家向けファンドの運用総額は4000億を突破。更に多くの日本人を豊かにするために、機関投資家向けの巨大ファンドを「おおぶね」として個人にも開放している。著書に『教養としての投資』『先生、お金持ちになるにはどうしたらいいですか？』『投資家の思考法』など。
