今週の米ＳＯＦＲ急上昇、算出方法の特殊性が原因か＝ドイツ銀

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Davide Barbuscia

[ニューヨーク １８日 ロイター] - ドイツ銀行は１７日、銀行間取引の指標となる米国の担保付き翌日物資金調達金利（ＳＯＦＲ）が今週急上昇したことについて、流動性低下の兆候ではなく、算出方法の特殊性が原因である可能性があると指摘した。

ニューヨーク連銀が１７日発表したデータによると、米財務省証券を担保とするＳＯＦＲは１６日に５．３８％まで急上昇し、７月末以来の高水準を記録。１７日も同水準で推移した。

ＳＯＦＲの急上昇は米国の資金調達市場での現金不足の兆候である可能性がある。だがドイツ銀は、ＳＯＦＲの構成データを分析した結果、短期資金調達コストの急騰で連邦準備理事会（ＦＲＢ）がレポ市場に流動性注入を迫られた２０１９年のような圧力はほとんど見られなかったと指摘。急上昇は、ＳＯＦＲの算出方法の特殊性によるものだった可能性があるとした。

ドイツ銀のアナリストは、今回のＳＯＦＲ上昇は、より広範な資金調達市場の圧力にはつながらず、準備状況や量的引き締めに影響を与えない可能性が高いとの見方を示した。

ＳＯＦＲはニューヨーク連銀によって、３つのレポ市場における出来高加重中央値として算出される。この計算では、フィクスト・インカム・クリアリング・コーポレーションのＤＶＰ（相対）レポサービスを通じて清算される「スペシャル・レポ」取引の低い金利などが除外される。

ドイツ銀のアナリストは、除外される金利次第でＳＯＦＲ算出に大きな影響を与える可能性があると指摘した。