◆適温相場に逆戻り、米国経済はノーランディング？

　10月4日に発表された米国雇用統計では、失業率、雇用者数とも市場予測を上回る改善を見せた。先日発表された24年4-6月のアメリカのGDP確定値は前期比年率3％増、さらにアトランタ連銀が発表した7-9月のGDPナウは2.5%増（10月1日現在）、ブルームバーグも24年のGDP予想を2.6%へと引き上げている。

　こうした報道を見て感じるのは、9月にパウエルFRB（米連邦準備制度理事会）議長が発表した2024年の米国景気予測は、早急な利下げを期待するマーケットの"目線を下げる"ための意図的なコミュニケーションなのではないだろうかということだ。パウエル議長は24年GDP予測を0.1％下方修正して2.0%増としたのだが、米国景気は、同議長が発言しているほど悪くはない。

　予め低いGDP予測値を出しておいて、今後、発表される各種の統計数字が良ければ、「だから早急な利下げは必要ではない」というロジックになる。FRBからすれば、マーケットのプレッシャーを気にせずに、ゆっくりと慎重に判断したいというのが本音だ。そのための布石を打った、ということではないだろうか。

　ところで足もとの米国株市場の動きを振り返ってみると、8月と9月初めの荒れ相場では、米国経済のハードランディングへの懸念が瞬間的に高まり、株価が乱高下した。だが1カ月が過ぎて、各種の経済指標も安定し、ダウ平均もS&P500種指数も何事もなかったように、再び最高値圏まで浮上している。

　ここにきて、昨年末のような"ゴルディロックス（適温）相場"に逆戻りした感があるのだ。この状況を受けて、いまマーケット関係者の間では、ハードランディングはもちろん、ひょっとしたらソフトランディングすらしない、つまりランディングしないでこのまま米国景気が堅調に推移（ノーランディング）するのではないかという見方さえ出てきているほどだ。

　リスクがあるとすれば中東情勢の悪化によってインフレが再燃することだが、現時点では、それほどの切迫感はない。今のままの流れが続けば、景気が堅調のまま、巡航速度で無理なく金融緩和が進んでいくことになる。株式市場全体を覆ったそうした安心感が、いまの相場を形成しているようだ。

◆直近３カ月ではマグニフィセント7が最低のパフォーマンス

　足もとのゴルディロックス相場の内訳をS&P500銘柄を対象にもう少し詳しく見てみると、7月以降の3カ月間のパフォーマンスは、バリュー銘柄が最も良くて、次がマグニフィセント7 を除いた493銘柄、そして500銘柄、グロース銘柄と続き、マグニフィセント7が最も悪いという結果になっている。指数全体では上昇しているのだから、7月以降、AI（人工知能）相場の調整局面でマグニフィセント7からは資金が流出したが、その資金が株式市場から退場することなくバリュー株を中心とした他の銘柄に分散されている。

　つまり、全体の相場の流れは変わらないとしても、過熱感のある銘柄からより安全だと思われる銘柄に資金が循環している、といった印象だ。今さらながらだが、米国株式マーケットの資金循環システムはうまく機能していると思う。と言ってももちろん、AI相場が終わったというわけではない。8月以降クローズアップされてきた公益事業や不動産セクターの銘柄も、原子力発電やエネルギー関連の銘柄が中心で、AIを起点とした物色対象の拡大という流れは変わっていないからだ。

　前回 もお伝えしたが、空調関連のエーオン やキャリア・グローバル は最高値をばく進中だし、原発関連ではビストラ が年初来の株価上昇率が3.6倍を超え(10月7日現在)、エヌビディア よりはるかに上昇率が高い。さらに先日、マイクロソフト と20年の電力供給契約を結んだことが報じられたコンステレーション・エナジー は報道後に株価が急騰。年初の116ドルが285ドルを超える水準に達している（同）。