S&P500月例レポートでは、S&P500 の値動きから米国マーケットの動向を解説します。市場全体のトレンドだけではなく、業種、さらには個別銘柄レベルでの分析を行い、米国マーケットの現状を掘り下げて説明します。

●THE S&P 500 MARKET：2024年9月
個人的見解：FRBの利下げと市場の最高値更新で喜びに沸くも、財政支出と増税に対する懸念が強まる（何ということ）

　9月は月間騰落率が最も悪い月であり（1926年以来、平均で1.16％下落）、市場に対する期待感は低く、最初の1週間で4.25％下落するという、週間では2023年3月（週間で4.55％下落）以降で最悪のスタートを切りました。こうした状況を受けて、投資家は「最悪に備えて計画を立て、そこまで悪くはならないことを祈る」をモットーに9月相場に臨みました。

　しかし、弱気相場（つまりは景気後退、失業率の上昇、原材料価格の高騰）へと向かう過程で奇妙なことが起こりました――懸念されていたことが何一つ起きなかったのです。経済は堅調さを維持し、インフレは制御され、米連邦準備制度理事会（FRB）は0.50％の利下げを決定し、さらに年内にあと2回、0.25％ずつの利下げが予想されています。そして（警戒されていた）円キャリートレードについても再び話題になること（あるいは検討されること）はありませんでした。2024年第2四半期の企業利益は公式に過去最高を記録し（売上高は過去最高に0.3％及びませんでした）、第3、第4四半期の利益も過去最高となることが見込まれています。また、（月末近くになると）中国も思い切った景気支援策を打ち出しました（中国が不動産市場の下支えと消費の喚起という目的を達成するためには、今後も刺激策を継続する必要があります）。こうした状況も米国への低コストの供給を後押ししています（米国の政治家がその阻止を公約に掲げていたとしても）。

　結果として9月の株式市場は終値で最高値を5度更新し（年初来では43回目）、S&P500指数は最高値を更新して（5762.48）、9月の取引を終えました。またダウ・ジョーンズ工業株価平均（ダウ平均）も9月中に7回最高値を更新し（年初来では33回）、過去最高値（4万2330.15ドル）で月を終えました。S&P 500指数の2024年末の目標株価も上昇しました（6000、9月末のS&P500指数はこれを4.1％下回る）。金価格も（ようやく）上昇基調を辿った一方で、ガソリン価格とエネルギー株はともに下落しました。9月のS&P500指数の騰落率は2.02％上昇（配当込みのトータルリターンはプラス2.14％）と極めて満足できる結果となり、年初来でも20.81％上昇（同プラス22.08％）となりました。

　市場関係者にとっては全てが順調に進みました。ブローカーが顧客宛てに送付した四半期運用報告書には、S&P500指数が過去1年間で34.38％上昇（同プラス36.35％）したことが誇らしげに「弊社の運用実績をご覧ください。僅かな手数料でこれだけ成果を達成しました）という文章とともに記載されており、「利益を確定して、売り抜けましょう」（もしくは年内はもう休暇を楽しみましょう）というコメントはほとんどありませんでした。市場参加者の間では楽観的なムードが支配的で、この先の暗い見通しの可能性について話題にしたがる人はいませんでした。

●インデックスの動き

　○9月はS&P500指数の月間騰落率が最も悪い月で、1926年以降の平均騰落率は1.16％の下落となっています。2024年9月も最初の週に4.25％下落しました。背景には、金利動向、FRBの金融政策、円キャリートレード、景気に対する警戒感があり、売り一色の展開となりました。売りが一巡すると、市場では見直しの動きから底値買いが入り、第2週には相場は反発に転じて4.02％上昇しました。投資家のセンチメントが一変し、市場の注目はFRBの金融政策に集まりました。