投資教育が始まった高校の野球部生徒が専門用語に悪戦苦闘 投資を理解するうえで重要な「ストックとフロー」とは？
野球部の顧問を務めながら、家庭科の授業で生徒たちに投資について教えている奥野一成先生から、経済に関するさまざまな話を聞いてきた３年生の野球部女子マネージャー・佐々木由紀と新入部員の野球小僧・鈴木一郎。前回は「リスクとリターン」という、投資教育の現場で実際に使われることがある用語について教わった。株式をはじめとする投資について、ますます興味を募らせるふたりだった。
鈴木「よく『高めの甘いボールはホームランを打たれるリスクがある』なんて言ってるけど、投資の世界では『低めの厳しいボールはホームランを打たれないリスクがある』っていう言い方もするってことでしたね」
由紀「......そうだっけ？ でも、私たちが日常で使っている『リスク』と、経済用語の『リスク』の意味がちょっと違うということはよくわかったわ」
鈴木「ほかにもそういうことってあるのかな？」
ふたりは再び学校のパソコンの画面をのぞき込み、高校生に向けて作られた投資教育用のサイトに目をやった。そこには「まずはじめに」として、基本的な投資の用語の解説が書かれている。
鈴木「『ストックとフロー』っていうのがあるけど、これはどういう意味だろう」
由紀「辞書的に言えばストックは『貯蔵』とか『在庫』。フローはフローチャートって言葉があるけど、『流れ』という意味かしら」
「やはり『ストックとフロー』も、投資や経済の世界ではよく使われる言葉だね」と言って、奥野先生が会話に加わってきた。投資用語について、３人の会話が続く。
奥野「投資をするうえで、『リスクとリターン』の関係は誰もが理解しておくべきことなんだけど、それと同じくらい大事なのが、『ストックとフロー』の関係なんだ。よく『貯金はするけど、投資はしたくない』って言う人がいるんだけど、そういう人の多くはストックとフローの意味を、しっかり理解できていないケースが多いような気がする。だから、君たちが株式投資も含めて資産形成をしていくことを考えているならば、ストックとフローの関係性をしっかり整理して覚えておくといいよ」
鈴木「はい、頑張ります！」
【ラーメン店のストックとフロー】
奥野「じゃあまず、基本的なことから押さえておこう。
君たちがラーメン屋さんを始めるとしようか。普通は店舗を借りたりするんだけど、今回はわかりやすいように、自分で土地を購入して、そこに店舗を建てたという前提にするよ。土地と店舗を建てるのにかかった費用は3000万円。
そのうえで、調理器具や食器を揃える。これらにかかったお金が100万円。準備が整い、お客さんを入れてラーメンを作る。
ラーメン１杯にかかる原価は600円としよう。これを800円でお客さんに出す。この日、来たお客さんは100人だとすると、この日の売り上げは８万円。
さて、これらをストックとフローに分けてみようか。
ストックは『資産』になるものを指すんだ。要するに、ラーメン屋さんとして売り上げをあげ続けていくのに必要なものだね。したがって、土地や店舗、調理器具や食器、はすべてストックに分類される（実際には土地以外は、減価償却費として分割して費用計上される、つまりフロー扱いされます)。
これに対してフローは、『一定期間中に流れた量』のことだから、売り上げと費用の差し引きで生じた利益がフローに該当するんだ。つまり、600円の原価でつくったラーメンを800円でお客さんに出して、これに客数をかけた８万円が売り上げになり、２万円の利益が計上されたから、この日のフローは２万円。同じ状態が20営業日続けば、フローは40万円になる」
由紀「でも、お客さんが来ない時だってありますよね」
奥野「そう。フローはマイナスになることもある。食材を６万円分（100杯分）仕入れて、1杯800円のラーメンを75杯出せばペイするわけだけれども、ある日は天気が悪くてお客さんが50人しか来なかったら、売上は800円×50杯＝４万円。つまり２万円の赤字になるから、フローは２万円のマイナスになる。
あ、それと計算上、少し面倒だから、調理する人の給料も原価に入れておくことにしよう。
で、日々のラーメン屋さん経営で、ある日は利益が出て、ある日は赤字になって、ということを繰り返して20営業日が経ち、月の最後に締めたら30万円の利益が出たとすると、この月のフローはプラス30万円になるんだ。この30万円は純粋なお店の利益だから、それを使って新しいメニューを開発してもいいし、月々の利益を貯蓄して、将来、もう１店舗を出す時の準備金にしてもいい」
鈴木「なるほど。で、投資を教わることと『ストックとフロー』はどう関係するんですか」
【株式も貯金もストック】
奥野「では、これを株式投資にたとえるとどうなるか。
たとえば１株1000円の株式を1000株購入したとすると、株式に投資した金額は100万円だよね。で、１株につき10円の配当金を受け取ったとしよう。これをストックとフローに分けると、ストックは株式に投資した100万円で、フローは配当金ということになる。
したがって、フローは10円×1000株で１万円。１万円のフローを生み出すための資産、つまりストックが、100万円で投資した株式という関係になるんだ。だから、株式のことを英語で『ストック』って言うんだよ。
じゃあ、１株1000円で買った株式が1200円に値上がりしたところで売ったとしようか。この場合、100万円で投資した株式が120万円になったところで売却して、20万円の利益を確定させたことになるから、この20万円がフローに計上される。
逆に、1000円の株価が800円に値下がりしたところで売却したら、100万円が80万円になって20万円の損失だから、フローは20万円のマイナスになるんだ。
鈴木「株式がストックということは、その株式を買うための貯蓄は何になるんですか」
由紀「いやいや、貯蓄だってストックですよね、先生」
奥野「そう。株式を英語でストックというのは今も話したとおりなんだけど、貯蓄もストックです。そして、日本人の多くは、なぜかストックを、現金でたくさん持っていたりする。ストックは現金だけでなく、株式もあれば不動産、あるいは金（ゴールド）などのコモディティもあるんだけど、現金をガッチリ抱え込んでいたりするんだ。
個人のストックが現金に集中している理由のひとつは、株式投資に対する、ある種の誤解があるからなんだと思う。それは何かというと、株式に投資することと、たとえば映画を観てお金を使うことを一緒くたにしてしまっているってことなんだ。
いちおう自分のお財布からお金が出ていくという点では同じなんだけど、映画を観るのに払ったお金は、そのまま消えてしまうよね。
でも、株式に投資したお金は、確かに一旦、お財布から出ていくんだけど、それは消費されるものではなくて、持っているお金の一部を株式という形に変えただけにすぎないんだ。
たとえば100万円の現金を預金に預けていて、そのうち50万円を株式に投資したとしよう。投資する前のストックは、預金が100万円だけなんだけど、株式に投資した後のストックは、預金が50万円と株式が50万円に変わるだけのことで、50万円がお財布から消えてなくなったわけではないんだよ。
でも、なぜかここを混同している人が多くて、株式に投資したお金もどこかに消えてしまっていると勘違いしているんだ。この勘違いがあるから、なかなか株式投資にお金が回らないということは、言えるのかもしれないね。
この、ストックの中身を変えるってことが、結構これから、大事になってくるんじゃないのかな。
日本人の多くは、ストックの大半を現金・預金で持っているんだけど、たとえば将来的に物価がさらに上昇するってことになると、現金・預金だけでは物価上昇分を上回る運用収益を得ることができなくて、ストックの価値が実質的に目減りしてしまう。
だから、インフレに負けないように、現金に集中しているストックの一部を、株式などに変えておく。つまり、現金の形を株式に変えておくことによって、インフレに対して強い耐性を持ったストックに生まれ変わるんだ」
【profile】
奥野一成（おくの・かずしげ）
農林中金バリューインベストメンツ株式会社(NVIC) 常務取締役兼最高投資責任者(CIO)。京都大学法学部卒、ロンドンビジネススクール・ファイナンス学修士(Master in Finance)修了。1992年日本長期信用銀行入行。長銀証券、UBS証券を経て2003年に農林中央金庫入庫。2014年から現職。バフェットの投資哲学に通ずる「長期厳選投資」を実践する日本では稀有なパイオニア。その投資哲学で高い運用実績を上げ続け、機関投資家向けファンドの運用総額は4000億を突破。更に多くの日本人を豊かにするために、機関投資家向けの巨大ファンドを「おおぶね」として個人にも開放している。著書に『教養としての投資』『先生、お金持ちになるにはどうしたらいいですか？』『投資家の思考法』など。
