投資教育が始まった高校で野球部の生徒が学ぶ「株式が投資で、FXが投機である理由」
奥野一成のマネー＆スポーツ講座（17）〜投資と投機の違い
集英高校の野球部顧問を務めながら、家庭科の授業で生徒たちに投資について教えている奥野一成先生から、２回連続で「企業をどう見るか」について話を聞いた３年生の野球部女子マネージャー・佐々木由紀と新入部員の野球小僧・鈴木一郎。特に前回のヤクルトという企業を例にあげた際には、プロ野球ファンがヤクルトを見る目と、投資家がヤクルトを見る視点がずいぶん違うことを知った。
ではその投資と、若者はどう向き合えばいいのか。まさに高校で始まった投資教育のキモだろう。３学期が始まって学校が再開、野球部の部室では由紀と鈴木が冬休みの話をしていた。
鈴木「年末ジャンボ、買いました？」
由紀「買ったけど、やっぱり当たらなかったわ」
鈴木「僕も。だいたい当たらないってわかっているのに、人はなぜ宝くじを買うんだろう」
由紀「お母さんは『買わない限り、絶対当たらないから』と言ってた」
鈴木「一理ある、のかな？ うちの父さんは年末、有馬記念に投資して負けたと言ってました」
由紀「それって投資って言うの？」
そこに入ってきた奥野先生。今年度から始まった高校生の投資教育だが、「投資」の定義がはっきりしないことには心もとない。
奥野「どこから説明しようかな。
株式に投資するという話をすると、『株なんて博打みたいなもんだ。やらないに越したことはない』って言う人が必ずいる。
おそらくこういう人は、『儲かるかもしれないけれども、損するかもしれない』ものは全部、『博打』だと思っているんだろうね。でも、投資と博打は全く違うものだし、別な言い方をすると、博打は『投機』という言葉に置き換えることもできる。投機＝博打なのかどうかについては、厳密に言えばちょっと違うかもしれないけれども、今日のところはまず"投資と投機（ほぼ＝博打）はまったく違うもの"であることを、説明してみようか」
由紀「投資と投機。どっちのほうがトクをするというような問題じゃないっていうことかしら？」
【違いは対象物が価値を生むかどうか】
奥野「そう。確かに、投資も投機も損をすることはある。でも、投資と投機は根本的に違うものなんだ。
たとえば株式とFXを対比させてみようか。FXはForex（Foreign Exchange）の略称で、つまり『外国為替取引』のこと。君たちもテレビなんかで『今日のドル円は1ドル＝135円で取引を終了しました』というニュースを耳にしたことがあるんじゃないかな。
じゃあ、株式とFXは、どっちが投資で、どっちが投機なのだろう？」
鈴木「両方とも投資でしょ。だって、テレビニュースなんかで取り上げられるくらいだから。博打の情報をニュースで取り上げていたら、それはヤバイでしょ」
由紀「私も同意見。それに、為替について、どっかの銀行の偉い人がニュースで話していたし、それが競馬と同じものだとは考えられません」
奥野「そうだよね。きっとそれが普通の人の感覚なんだと思う。とりわけ日本人は、為替も投資と思っている人が大勢いるのだけど、実は為替って投資じゃなくて投機なんだよ。
じゃあ、投資ってなんだってことになるんだけど、投資と投機の違いは、"対象物が価値を生むものかどうか"という点に尽きるんだ。
企業が発行する株式を持つのは、企業のビジネスを所有するのと同じってことは、これまでも何度か言ってきたから理解できているよね。
では、企業は何のためにビジネスをするのだろう。それは、世の中に何か不便さを感じていたり、もっと便利にならないかなと思っていたりする人がいて、その人たちの思いに応えるため、企業は製品やサービスを開発して提供するんだ。今まで『ああ、不便だな』とか『面倒だな』と思っていた人は、それを解決する製品やサービスが提供されれば、企業に対して『ありがとう』って思うでしょ。このありがとうの数が『価値』なんだ。
ありがとうの数がどんどん増えていくと、それにともなって企業の価値が上がっていく。その価値が上がる分だけ、企業の所有権を表す株式の価値も上がっていく。結果、株式の価値である『株価』が上がったり、配当金が増えたりするんだ。
つまり株式投資は、企業が生み出す価値を買っているのと同じであり、だから『投資』であると言える。
一方、為替は価値を生んでいるのかということになるんだけど、確かに『FXで大儲けしちゃった』って言う人がいるから、話がややこしくなるんだけどね」
由紀「でも、為替レートって毎日、動いているんですよね。値上がりしたら、それは価値を生んでいることになるんじゃないですか」
鈴木「そう考えると、為替も投資ってことになる......」
【通貨そのものは何も価値を生み出さない】
奥野「確かに、1ドル＝135円の時にドルを買って、1ドル＝140円の時にドルを売れば、1ドルにつき5円の利益が出るから、価値を生んだと思ってしまうかもしれないね。
でも、為替レートって何かというと、異なるふたつの通貨の交換レートにすぎないんだ。たとえばドルという通貨と、円という通貨があって、このふたつの通貨を交換する時に、135円を払えば１ドル受け取れるとか、１ドルを売ると140円受け取れるといっただけの話なんだよ。
確かに1ドルが135円から140円になると、なんとなく価値を生んだように見えるんだけど、これは通貨の交換比率が変動しているだけで、ドルや円という通貨が、株式のように価値を生み出しているわけではない。
君たちのお財布に入っているお金があるよね。お財布に入れているだけでは増えないでしょ。1000円をお財布に10年間入れっぱなしにしていても、1000円は1000円だよね。つまりお金、すなわち通貨は何も価値を生み出さないってことなんだ。
通貨というのは、国が発行している信用の証以外の何ものでもない。では、国は何かの価値創造主体かというと、実は何も生み出していない。だとすると、何のために国は存在するのか。それは調整するためなんだ。
ちなみに何を調整するのかというと、たとえばお金持ちからお金を持っていない人に、税金や生活保護の形でお金を流す。高齢になって働けなくなった人に対して、現役世代の人たちが働いて納める社会保障費から年金を渡す。こうした所得再分配の調整役を担っているのが国なんだ。
その、何も価値を生み出していない国の信用を表象したのが通貨であり、その通貨同士の交換比率が為替レートなので、FXのように為替レートの値動きで売買を行ない、利益を得る行為は、投資ではなくて投機ということになるんだ」
由紀「もうひとつ質問です。FXのことを『外貨投資』って言う人がいるんですけど、これってどうなんでしょうか」
鈴木「『外貨投機』って言い直すべき？」
【１ドル＝300円にはならない理由】
奥野「『外貨投資』という言葉が定着したのは、円が長期間、トレンドを持って動いてきたからなんだと思う。日本人はいつの間にか、『外貨にも長期投資すれば儲かる』という錯覚を持ってしまったんだ。
どうしてそんな錯覚を持ってしまったのかというと、戦後のある時期、ずっと１ドル＝360円に固定されていた時代から、変動相場制になり、ずっと円高が進んで、1ドル＝76円までいってしまったからなんだ。支払いを円でする日本人には意識しにくいことかもしれないけど、この間、円を持っていた海外の投資家は、相当、儲かったんじゃないかな。
その裏返しなのかもしれないけど、最近の、1ドル＝76円から150円までドル高が進んでいく過程において、あたかも株式の長期投資と同じように、ドルを長期間持てば儲かるという錯覚を持つ日本人が増えたのだと思う。『いずれ1ドル＝300円だ』なんてね。
でも、それはないだろうね。そもそも1ドル＝360円から76円まで円高が進んだ局面というのは、日本が新興国から先進国の仲間入りを果たすまでのプロセスだった。日本の経済力が見直された結果、円高が進んだんだね。
先進国の仲間入りをすれば、先進国同士の為替レートはそんなに大きく乖離しない。ドルと円で言うと、1ドル＝100円プラスマイナス20円前後というところが妥当な水準と考えていい。つまり1ドル＝80〜120円だね。
この間、1ドル＝150円まで円安が進んだのは、『このままだと日本は後進国になりますよ』という、市場からの警告だと考えられる。それはそれで大変なことなんだけど、日本にはまだまだ売れるものがたくさんある。観光資源もそうだしね。
もし、1ドル＝200円なんてことが実際に起きたら、日本に海外から大勢の観光客が来るでしょう。その観光客は日本にたくさんドルを落としていく。でも、日本でドルは使えないから、どこかで円に替える。つまり円が買われて、1ドル＝200円から150円、120円というように円高に戻っていく。
先進国同士の通貨というのは、その繰り返しなんだ。だから、日本が先進国である限りは、1ドル＝100円プラスマイナス20円くらいのレンジで推移するようにできているんだ。
レンジで推移するから、FXで為替の売買をする人は、目先でドルが上がるのか、円が上がるのかという値動きだけをウォッチして、その値動きに対してお金を張っていく。まさに投機以外の何ものでもない。ということで、株式は投資だけれども、為替は投機だってことになるんだ。鈴木くんが言う、『外貨投機』っていうのは、言いえて妙だね」
【profile】
奥野一成（おくの・かずしげ）
農林中金バリューインベストメンツ株式会社(NVIC) 常務取締役兼最高投資責任者(CIO)。京都大学法学部卒、ロンドンビジネススクール・ファイナンス学修士(Master in Finance)修了。1992年日本長期信用銀行入行。長銀証券、UBS証券を経て2003年に農林中央金庫入庫。2014年から現職。バフェットの投資哲学に通ずる「長期厳選投資」を実践する日本では稀有なパイオニア。その投資哲学で高い運用実績を上げ続け、機関投資家向けファンドの運用総額は4000億を突破。更に多くの日本人を豊かにするために、機関投資家向けの巨大ファンドを「おおぶね」として個人にも開放している。著書に『教養としての投資』『先生、お金持ちになるにはどうしたらいいですか？』『投資家の思考法』など。
