今中能夫【米国株ハイテク・ウォーズ】＜AIの威力①＞
アマゾンについては、近年の成長をけん引してきたAWS（アマゾン・ウェブ・サービス）の成長率鈍化を心配する声もあるが、生成AIをうまく活用すれば、主力のEC部門の利益率改善にも期待ができる。例えば、生成AIを導入して物流システムの効率化を促進したり、顧客の商品購入を促す仕組みを作ることができれば、収益力がかなり向上するだろう。売上高が巨額で営業利益率が一桁％しかないアマゾンは、１％の営業利益率改善が、大きな増益に結び付くのだ。
メタも業績は絶好調だ。昨年まではメタバース（通信ネットワーク上の仮想空間）に経営資源を集中し、ビッグ・テックの中でも苦戦を強いられていたが、メタバース用に構築しようとした巨大ネットワークを生成AIにそのまま利用できたのが、同社にとって幸運だったし、いまとなっては"強み"に変身した。何と言っても広告の収益力が抜群で、アメリカの好景気、欧州の広告出稿回復を背景に、長年の同社の課題だったインスタグラム広告も採算に乗ってきた。巨大ネットワークへの大規模投資を続けながら、しっかりと利益を出す体質になっているのだから侮れない。
アルファベットは検索広告の伸びが鈍すぎる。もちろん、前年同期比13％増と伸びてはいるのだが、メタが同24％増、アマゾンも同27％増となったのと比べるとかなり見劣りする。メタとアマゾンに広告シェアを奪われているのではないかという見方もある。しかも今後、生成AIが普及すれば、これまでネット検索のシェアを独占していたグーグルの立場が奪われるかもしれない。メタも収益構造は広告依存だが、同社は世界で32億人のユーザーを囲い込んでいる。検索広告頼みのアルファベットにはない優位点だ。
◆ビッグ・テックの3社は「バイ」「ホールド」、2社は他銘柄へのシフトも要検討
アップルの2024年9月期第1四半期は「良くもなく悪くもなく」といった結果だったが、やはり生成AIについて、具体的な取り組みが見えてこないことが大きな問題だ。そもそも、同社PC、マックのユーザーは、デザイナーや映像制作者などクリエイターが多く、次に学者などのアカデミア関係も多い。つまり、これからの時代、生成AIがないと仕事にならない人たちなのだ。
すでに広告クリエイターたちは生成AIを活用しているし、アニメ・クリエイターにもそうした動きが出てきた。これから生成AIの機能が向上していくと、マックでは生成AIが使いにくい、ということになりかねない。と言うのも、伝統的に同社のパソコンは、ユーザーが購入後にメモリーやストレージを増強することが難しい。今後の生成AIの技術進歩によっては自由度が高いウインドウズPCを選ぶクリエイターが増えるかもしれない。
多くのクリエイターがマイクロソフトのウインドウズに移行するとなれば、業績への打撃はもちろん、同社がこれまで築いてきた高いブランド・イメージも損なわれるだろう。すぐに業績が悪化するわけではないだろうが、このままの状態が続けば、長いスパンでじわじわと影響が出てくるのではないか。正直、そんなことを感じたのが、今回の同社の決算会見だった。
いずれにせよ、ビッグ・テック各社の生成AI開発競争はこれから激化していく。「ブームの終焉」などはまだまだ考えられず、この先、かなりの期間、生成AIで利益を上げられるかどうかが、各社の命運を分けていく。アナリストとしての意見を言えば、今回の各社の決算と現在の動きを見る限り、マイクロソフト、アマゾン、メタの3社は今後も、「バイ」「ホールド」でいいだろう。一方、アップルとアルファベットについては、一度、売却して生成AI系の銘柄にシフトすることも考えるべきなのかもしれない。
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第2のエヌビディアは当面現れないだろうが、第2のスーパーマイクロは現れるかもしれない
【著者】
今中能夫（いまなか・やすお）
楽天証券経済研究所チーフアナリスト
1961年生まれ。大阪府立大学卒業。岡三証券、シュローダー証券、コメルツ証券などを経て2005年より現職。1998～2001年、日経アナリストランキングソフトウェア部門１位、2000年、同インターネット部門１位。ハイテク業界、半導体業界を対象にした綿密な企業分析に定評がある。楽天証券の投資家向けサイト「トウシル」で注目企業の詳細な決算分析動画およびレポートを随時、公開中。
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