クロス円の円安もスピード調整か？ 米欧金融政策の次の手に注目＝外為オンライン佐藤正和氏
――ドル／円の見通しは？
短期的には、ドルの下値を試す展開になると考えている。米長期金利は上がってきているものの、ロシアゲート問題が拡大する兆しもあり、安心してドルを買えない状況だ。疑惑の対象が、トランプ大統領の娘婿から長男も問題視されるようになって広がってきている。ロシアゲートが思わぬ形で、ドルの足を引っ張る可能性がある。
ただ、市場は、トランプ大統領の発言等を材料に大きく動くようなことはなくなっている。大統領弾劾などの事態に発展しない限りは、徐々に日米金利差に着目したドル買い・円売りの明確な流れがでてくると考えているが、どこから安心してドルを買えるかということが、今のところ不透明だ。当面は、１ドル＝１１０円割れを警戒しながら慎重に取り組むところだろう。
――ＦＲＢの政策は？
９月のＦＯＭＣでバランスシートの縮小について明確な態度を表明し、１２月に一段の利上げを実施するというのが、基本的な動きだと思っている。年内の利上げには否定的な見方もあるが、利上げを見送るほどに米国経済で悪い指標が出てくる可能性は低いとみている。
雇用は安心できる水準で堅調であり、問題があるとすればインフレ率が２％に届かないということくらいだ。インフレ率については、原油価格の動向やトランプ政権の政策の動きなど、不確定要素があるため見通すことは難しい。ただ、利上げを見送る材料になるほどに弱くはならないだろう。
一方、日銀は７月に５カ月ぶりの指し値オペを実施し、長期金利を抑える姿勢を明確にした。これで、日銀のスタンスと米国の金融引き締め姿勢との違いがはっきりした。ＥＣＢ（欧州中銀）も年内には量的緩和の縮小を検討していることと比較しても、日銀の姿勢は際立っている。日銀が当面は金融緩和を継続する姿勢を明確にしたため、ユーロ／円は１３１円、豪ドル／円８９円、ポンド／円１４８円など、クロス円は全面安になった。このクロス円の円安は、ドル円でもドルを支える要素になるため、ドルが大きく崩れるということはないと思う。
当面は、１ドル＝１０９円〜１１３円のレンジを予想する。年末には徐々にドルが買われ、１１５円を超えて１２０円を目指すような動きになると考えている。
――ユーロ／ドルでユーロが強い。ユーロの上値は？
ここ３年間くらい続いていたユーロ安が反転してきた。ユーロの底入れは確認できたと思うが、１ドル＝１．１７ユーロ台に乗せてきたのは買われ過ぎだと感じる。ＥＣＢは量的緩和の縮小を検討し始めた段階であり、すでに利上げを始めている米国とは大きな違いがある。これまでのユーロ安の反動もあって、ＥＣＢが利上げという段階になれば、１ユーロ＝１．３ドルということもあり得るのだろうが、それは来年以降の話だ。
まずは、量的緩和の縮小が実行され、その結果、ユーロ圏の経済が堅調であることが確認されなければならない。その後にやっと利上げという段階に進む。現在のユーロ高は、いわば「ドラギ・マジック」であって、長続きはしないとみている。当面は、１ユーロ＝１．１５ドル〜１．１９ドルを予想する。ユーロ円も１ユーロ＝１２６円〜１３２円。１３０円から上では伸び悩むだろう。
