株価暴落｢投資｣と｢ギャンブル｣はどこが違うのか
株価暴落を機に、あらためて「投資」と「ギャンブル」の根本的な違いを解説してもらう（撮影：梅谷秀司）
経済の教養が学べる小説『きみのお金は誰のため──ボスが教えてくれた「お金の謎」と「社会のしくみ」』の著者である田内学氏は元ゴールドマン・サックスのトレーダー。資本主義の最前線で16年間戦ってきた田内氏はこう語る。
「みんながどんなにがんばっても、全員がお金持ちになることはできません。でも、みんなでがんばれば、全員が幸せになれる社会を作ることはできる。大切なのは、お金を増やすことではなく、そのお金をどこに流してどんな社会を作るかなんです」
今回は、8月5日の日本株暴落を受けて、あらためて「投資」と「ギャンブル」の違いを解説してもらう。
「ギャンブル化」してしまう投資
日銀による想定外の利上げをきっかけに、この1週間で為替相場は1ドル152円から142円まで下落し、3万9000円台だった日経平均株価も一時3万1000円台にまで暴落しました（8月6日には為替相場は一時1ドル146円程度まで、日経平均株価は3万4000円台まで戻しています）。
わずか0.25%の利上げでこれほど相場が動いた背景には、アメリカ経済の減速への警戒感が高まったこともありますが、個人投資家による投機的なポジションの積み上がりも一因としてあるでしょう。
投資商品を勧めたいがために、「投資はギャンブルではない」という人もいますが、一歩間違えればギャンブルになる側面もあります。そうならないためには、投資というゲームの正体を知ることが重要です。
投資によって儲けるとき、その利益は主に2カ所からやってきます。
1つは投資先の企業の利益で、もう1つは他の投資家からの支払いです。
�� 企業の利益
企業が利益を上げると、その一部を配当として株主に支払うことがあります。例えば、企業が画期的な製品を開発すると、会社の業績が伸びることが期待されます。将来、株主が受けとる配当の増加も予想され、株価が1000円から1500円に上昇したりします。この場合、配当が支払われるまで株を保有し続けて利益を得ることもできますし、1500円で株を売却して500円の利益を得ることもできます。
�� 他のプレーヤー（投資家）からの支払い
上の例で新製品が思いのほか売れずに利益が増えなければ、配当も増えません。株価は元の1000円に戻ります。しかし、そうなる前に株を1500円で売っていれば、500円の利益を得ることができます。この利益は他の投資家が1500円で買ってくれたおかげで実現したものです。
このように、投資での儲けは、�ヾ覿箸陵�益もしくは��他のプレーヤー（投資家）からの支払いによって成り立っています。
一方、ギャンブルはプレーヤー同士でお金を奪い合うゲームです。その儲けは��他のプレーヤー以外から支払われていることはありません。
つまり、投資とギャンブルの違いは、企業の利益の存在にあります。厳密にいうと企業の利益が“増えているか”ということです。
業績の予想（� 砲吠儔修�なくても、買う人がいれば株価は上昇します。1000円だった株価が1500円に上昇すれば、500円の含み益が存在するので株主は喜びます。
しかし、このまま保有しても配当が増えるわけではありません。この株価上昇の利益を実現するためには、1500円で買ってくれる別の投資家（�◆砲鮓�つける必要があります。
株式市場では株価は刻々と動いています。企業の利益（� 砲慮�通しが変わったわけでもないのに、その動きの中で儲けようと一喜一憂するのは、別の投資家（�◆砲�ら儲けようとするギャンブルと同じです。
誰もが安く買って高く売ろうとしますが、そのうちの半数は「安く売らされて高く買わされる」側になります。
「ギャンブル投資家」が増えると値動きが激しくなる
政府が「貯蓄から投資へ」と勧めている背景として、賃金などの労働所得を増やすのが難しいため、配当などの資本所得を増やそうとしていることがあります。これは�，砲茲襪發里任后�
政府がすすめるNISAも長期的な資産形成を目的に作られた制度です。今日や明日に株を売却するわけではないので、日々の値動きに振り回されることなく長期的に少しずつ積み立てていくことが重要です。
また、株価変動を安定させるためにも、長期的に株を保有する人たちの存在が必要です。
「株式持ち合い」という言葉がありますが、これまで日本では企業同士で株を持ち合うことが多くありました。株を持ち合っているうちは、安定的に保有されているので売買されることはありませんでした。しかし、現在では持ち合いを解消する動きが進んでいます。
株を保有する人が、安定保有してくれていた企業から、NISAなどで株を購入する個人投資家に移ると、どうしても変動が大きくなります。
なぜなら、こういった個人投資家は、積み立てNISAを利用した長期保有目的の投資家だけではないからです。日々の値動きに一喜一憂しながら売買する人が増えると、株価の値幅は大きくなります。今回、日経平均株価が4400円を超える過去最大の暴落を起こしたのも、個人投資家による信用取引が増えていることが原因ともいわれています。
4万2000円を超えた日経平均が1カ月も経たずに1万円も下落したことで、長期保有目的でNISAを始めた人たちの中にも、NISAを解約したほうがいいのではないかと動揺している人も多いようです。しかし、こういうときこそ投資の目的を振り返って足元を見つめ直すことが必要だと思います。
また、株価自体の変動が、企業の提供する価値を表しているわけではありません。株が暴落すると、「莫大な富が失われた」という表現が使われますが、本当の意味では富は失われていません。
長期的に高めるべきなのは「値段」ではなく「価値」
資産価格の変動に振り回されないように、小説『きみのお金は誰のため』の中でも、長期的に増やすべき「価値」について、先生役の「ボス」が1990年のバブル崩壊を例に説明しています。
「アフリカの話を聞いていると、生産力やインフラの蓄積など、実体あるものが生活を豊かにしているとよくわかります。ですが、日本にいると、土地や株の価格が暴落したときにも、『莫大な富が失われた』と言いますよね。こうした値段の蓄積も大事なのでしょうか？」
「グッドポイントや」
ボスが体を起こして、人差し指を立てる。
「生活の豊かさは、一人ひとりにとっての価値の話や。価値と値段は、区別せんとあかん。たとえば、そのどら焼きにはどれくらいの価値があると思う？」
優斗はすかさず答えた。
「1個200円でしたよ。っていうか、さっきボスからお金もらうときに、話しましたよね。1個250円のどら焼きを、おばちゃんが200円にまけてくれたって」
ボスが笑いながら否定する。
「それは値段の話やな。どら焼きを売るお店にとっては、間違いなく200円の価値がある。そのお金が手に入るからや。ところが、優斗くんは売る人やなくて食べる人や。君がどら焼きを食べて手に入れたのは幸せや。それが価値や」
（中略）
「同じように、土地の価値は、生活の快適さ次第ということですね。水道や道路などのインフラが整って便利になることが大事で、土地の値段は関係ないということなのでしょうか？」
「みんなが便利やと思う土地は、みんなが欲しがるから結果的に値段は上がる。せやけど、その逆は成り立たへん。土地の値段だけ上がっても便利にならへんし、値段が下がったと言って、急に不便になるわけやない」
ボスは1990年のバブル崩壊を例に挙げた。2500兆円もあった日本の土地の総額が、5年後には1800兆円程度まで減少したそうだ。
戦争や災害でインフラがボロボロになったせいで値段が下がるなら問題だが、ただ値段が下がっただけでは、社会の蓄積が失われるわけではないらしい。このときは、みんなが不安になって不景気になったが、土地の住みやすさが損なわれたわけではないと説明してくれた。
（中略）
「お金に目がくらむと、その当たり前を忘れてしまうんや。土地だけやないで。株でもなんでも同じや。全体を考えれば、値段自体が上がることには大した意味はない。それよりも、未来の幸せにつながる社会の蓄積を増やすことのほうが重要や」
『きみのお金は誰のため』126ページより
投資がギャンブルにならないためには、企業の利益が増えることが必要だと書きましたが、この企業の利益は、将来の消費者が支払うものです。私たち消費者は、自分の生活が豊かになることに対してお金を支払います。
株などの投資は、個人のお金を増やすことが目的になりがちですが、会社の成長は将来の消費者である私たちの生活を向上してくれるものです。
社会全体を俯瞰して見ることで、投資というゲームの正体も見えてくるのではないでしょうか。
（田内 学 ： お金の向こう研究所代表・社会的金融教育家）
