激震！K-POP界で突然｢大再編｣起こり始めた事情
BTSを擁する芸能事務所、HYBEが「K-POPの生みの親」と言われるSMエンターテインメントの筆頭株主となる背景にあるお家騒動とは（写真：YONHAP NEWS／アフロ）
「HYBE（ハイブ）はどこまで大きくなるんだ……」。「エンタメ業界にメガトン級の嵐」――。BTSとともに急成長したHYBEが、東方神起やNCTを擁するK-POPの生みの親、SMエンターテインメント（以下、SMエンタ）の株式を取得したことが、韓国のみならず、日本の音楽関係者にも大きな衝撃を与えている。“突然”の業界再編の背景には、K-POP産業を切り開いた「老舗」SMエンタのお家騒動があるようだ。
「突然の共同声明」に業界騒然
2月10日、突然発表された1つの「共同声明」が業界を揺るがした。
「SMエンタの創業者で筆頭株主である李秀満（イ・スマン）前総括プロデューサーと、HYBEの房時爀（パン・シヒョク）取締役会議長は、SMエンタとHYBEが世界の大衆音楽市場のゲームチェンジャーに飛躍するため、手を組みました。イ・スマン氏が保有するSMエンタの株をHYBEに売却することにしました」
HYBEはイ・スマン氏が保有している持ち分18.5％のうち14.8％の株式を4228億ウォン（約420億円）で買い取る契約を結んだと発表したのだ。これにより、同社はSMの筆頭株主となる。
さらに、HYBEはさらなる影響力を持つべく3月1日を期限にTOB（株式公開買い付け）を実施し、SMエンタ株を43.5％まで買い増す計画を発表。同社は1株あたり9日終値ベースで2割超のプレミアム価格となる1株あたり12万ウォンで買い取るとしている。
韓国音楽業界で、売上高トップで時価総額9100億円のHYBEと、売上高2位で時価総額2300億円のSMエンタの急接近に韓国の通信社聯合ニュースは「HYBEがSMエンタの株式を電撃買収」と速報で伝えた。ネットには「HYBEの資金力とSMの企画力が1つになるとシナジー効果がある」など期待の声が上がる一方、「K-POPにおける多様性がなくなる」など懸念を示す声も少なくない。
しかし、なぜHYBEとSMエンタなのか。それぞれの立場からタッグを組む理由を探るが、その前にHYBEとSMエンタの特徴を見ていこう。
SMエンタの創業者、イ・スマン氏（70歳）は、韓国を体表するシンガーソンライターだった。数多くのテレビ番組の司会や、ラジオ番組のパーソナリティーを務め人気を博した。同氏は、韓国の名門ソウル大学出身でアメリカの名門カリフォルニア州立大学ノースリッジ校のコンピューター工学修士を持ち、「賢いアーティスト」としても人気を集めた。
こうした経験を生かし、1995年にSMエンタを設立。東方神起、少女時代、そして日本でK-POP市場を切り開いたBoAなどの所属アーティストを抱え、K-POPの「生みの親」とも言える企業である。
事業拡大に躍起なHYBE
一方、HYBEのパン・シヒョク氏（50歳）もアーティスト出身の創業者で、数々の名曲を生み出した作曲家で音楽プロデューサーである。同氏も名門ソウル大学出身で、パン・シヒョク氏とイ・スマン氏はともに尊敬し合う関係と言われている。
同氏は22005年にビッグヒット・エンターテインメントを設立。同社は新興企業だったにもかかわらず、2013年にデビューしたBTSの世界的な活躍によってSMエンタを含めた「韓国エンタメ3大事務所」を売上高、時価総額で一気に抜き去り、「一強」とも言われる地位に上り詰めている。現在ビッグヒットなどを傘下に置くHYBEには、Tomorrow X Togetherや、NewJeans、LE SSERAFIMなどが所属している。
HYBEはこれまでも国内外の有望な音楽関連企業を積極的に買収し、事業拡大に図ってきた。今回はついに競合買収に乗り出したわけだが、「音楽を中心としたクローバルエンタメ大手企業を創る」という目標を掲げているHYBEにとって、SMエンタのコンテンツやネットワークは魅力的であることは間違いない。
後発企業であるHYBEがSMエンタの経営権を確保すれば、同社が30年間作ってきたK-POPコンテンツを手に入れることができる。HYBEはK-POPの歴史、そのものを独占できるわけだ。
一方、SMエンタには別の事情がある。実は創業者であるイ・スマン氏は、2010年SMエンタのすべてのポストを退いている。約18％の同社株を所有したまま退社し、新たな音楽プロデュース企業「ライク企画」を設立した。
しかし、退社後もイ・スマン氏はSMエンタに強い影響力を持ち続け、同氏はこうした影響力を生かし、SMエンタと「プロデュース契約」を結び、営業利益に応じたプロデュース料という名目の分配金を受け取り続けた。
関係者によるとSMエンタはライク企画に7年間で約1500億ウォン（約150億円）の分配金を払ったという。SMエンタが800億ウォンの赤字となった2020年にも129億ウォンが支払われ、この金額に疑問の声が上がっていた。この契約はSMエンタのキャッシュフローに悪影響を与え、株式の配当が困難な状態が続いたと分析するアナリストもいる。
巨大企業の参戦で構図が変わる
こうした問題を受け、昨年にはSMエンタの構造改革を求める少額株主による運動が勃発、SMエンタの経営陣に対して取締役会の構成や、イ・スマン氏が独占しているプロデュース契約の見直しを求めた。
現在、SMエンタは40代男性2人が共同代表を務めている。同社の経営陣はこれら少額株主の要求の一部を受け入れ、昨年末をもってイ・スマン氏との契約を解除。しかし、SMエンタとイ・スマン氏との間で契約解除後もさまざまな名目で2092年まで毎年数十億ウォンを受け取る契約が結ばれていたことが暴露され、批判の声が上がった。こうした一連の出来事は、SMエンタと筆頭株主のイ・スマン氏との対立が深まる前兆であった。
2月に入ると、わずか1週間で事態は急展開を見せる。
SMエンタの経営陣は、3日、少額株主らと12項目の改革案に合意し、「SM3.0」という改革案を発表した。事実上、イ・スマン氏との決別を宣言するものである。さらに、SMエンタはイ・スマン氏に対する攻勢を強めた。
同社は7日、ネット大手のカカオと「戦略的なパートナーシップ」を結び、カカオを引受先とする第三者割当増資と転換社債を発行し、カカオが9.05％のSMエンタの株を確保する計画を打ち出した。増資となれば、イ・スマン氏の持ち分の割合の低下は避けられない。
こうした動きに対して、今度はイ・スマン氏が反発。同氏の側近は韓国メディアとのインタビューで、現在SMエンタの共同代表を務めている2人の再任に反対する意向を示した。さらに、イ・スマン氏は第三者割当増資と転換社債発行に対する仮処分申し立てを行い、SMエンタとカカオ連合の動きを牽制した。SMエンタの経営をめぐる紛争は、SM・カカオ連合とSMの創業者で筆頭株主、イ・スマン氏との戦いに見えた。
8日には、「HYBEがSMエンタの買収に乗り出すのではないか」という噂が広がりマーケットは揺動した。これに対しHYBEは「SMの株式の買収は以前から検討してきたが、何も決まっていない」と釈明した。
ところが10日なってHYBEは、イ・スマン氏の持ち株14.8％を買収する（3月6日予定）と発表。SMエンタの改革をめぐるお家騒動は、だった1週間でネット最大手カカオとエンタメ最大手HYBEの対決構図に変貌し、業界再編を促す事態となっている。
SMエンタは誰のものになるのか――。HYBEは豊かな資金力で株式公開買い付けを行い、経営権確保を目指すが、対抗するカカオの資金力も無視できない。買収の主体となるカカオエンタは、最近サウジアラビアの政府系ファンドとシンガポール投資庁から1兆1500億ウォン規模の出資を受け、買収に必要な十分な資金を確保している。
ただ、カカオは追加の株式買収については否定している。しかし、エンタメ産業の事業拡大を目指しているカカオにとって、SMエンタは欠けせない存在である。カカオのエンタメ事業、カカオエンターテインメントは主に韓国国内向けに事業を展開しているが、今後は世界進出も視野に入れている。そうした中で30年間の蓄積があるSMエンタの世界進出の経験は魅力的な資産であり、簡単に諦めると思えない。
今後の2つの「注目ポイント」
今後の注目ポイントは2つだ。
まずは、イ・スマン氏が行った仮処分申し立の判決である。裁判所がイ・スマン氏の申し立てを認める決定をすれば、カカオによるSMエンタへの出資はできなくなる。SMエンタがHYBEの関連会社となる可能性が一層高くなる。
もう1つは、3月に開かれるSMエンタの株主総会である。2月10日現在の持ち分の比率は、HYBEが14.8％（3月6日取得予定）、イ・スマン氏が3.65％に対し、現在の経営陣の持ち分は0.66％、経営陣に近い勢力の持ち分は1％程度に過ぎない。イ・スマン氏は現在の経営陣の再任に反対する姿勢であり、総会で投票は行われる可能性が濃厚である。残りの株主がどのような判断をするのかに注目が集まる。
さらに、SMエンタの社員や所属するアーティストの賛否も分かれている。彼らの動きもSMエンタの経営権をめぐる争いに大きな影響を与える。特に、所属アーティストの反応は、世論を動かす可能性が高く、注目が集まっている。すでに、イ・スマン氏を支持する意向を示したアーティストも現れている。SMエンタをめぐる争いは始まったばかりである。
（朴眞煥 ： 報道番組ディレクター、ジャーナリスト）
