相場展望7月29日号 米国株: 個人消費は堅調・インフレ圧力緩和⇒FRBの利下げ観測高まる⇒株価安定化 日本株: 日経平均は正念場、当面は自律反発が期待できる、調整局面入りをお忘れなく
■I．米国株式市場
●1．NY株式の推移
1）7/25、NYダウ＋81ドル高、39,935ドル 2）7/26、NYダウ＋654ドル高、40,589ドル【前回は】相場展望7月25日号 米国株: 米国株を牽引してきた半導体関連株が下げ止まらない 日本株：買い手不在のなか、「狼狽売り」が勃発か
●2．米国株 ： 個人消費は堅調・インフレ圧力緩和⇒FRBの利下げ観測高まる⇒株価安定化
1）米国は個人消費は堅調・インフレ圧力緩和⇒FRBの利下げ観測高まる⇒株価安定化 （1）米国景気のソフトランディング（軟着陸）の見通しが強まる。 ・米国実質国内総生産（GDP）の4〜6月は前期比年率＋2.8％増、予想＋2.0％増を上回った。 ・米国景気の底堅さを示した。 ・ただ、消費者は生活防衛のため、食品を買い手控えるなど消費支出に懸念が出始めており、実質所得増の対策が必要。（2）インフレ圧力が緩和傾向を示す。 ・個人消費（PCE）価格指数は前期比年率＋2.6％増。食品とエネルギーを除くコアPCEは前期比年率＋2.9％上昇。
（3）FRBの9月利下げ観測が強まる。 ・米国連邦準備理事会（FRB）のインフレ目標＋2.0％に近づく。 ・PCEとコアPCE指数が鈍化傾向にあり、再加速の可能性が低くなってきた。 ・FRBの重点は、インフレ対策⇒米国景気の持続的な経済成長に移行する可能性が出てきた。
2）7/26の米国主要株価指数の上昇率 ・NYダウ ＋1.64％高 ナスダック総合 ＋1.03％高 S＆P500 ＋1.11％高 半導体株（SOX） ＋1.95％高
・金利低下を背景に相対的な割高感が薄れ、半導体株が大幅上昇。半導体株の反発上昇が牽引役となって、米国主要株価指数に波及した。
3）相場の流れが、大型ハイテク株⇒中小型株へ転換する傾向が強まる ・注目点は、中小型株のラッセル2000指数が＋1.65％高と再び活況を呈したこと。値がさ大型ハイテク株の急落を受け、今まで敬遠されてきた中小型株の再評価の動きが出てきた。中小型株のラッセル2000株価指数は、3週連続の上昇となっている。これは相場の流れが、大型ハイテク株⇒中小型株に移る可能性を示唆している。 ・米国株式相場は、GAFAM⇒人工知能（AI）による大型ハイテクを中心とした時価総額の肥大化を求めてきた。しかし、大型ハイテク株相場は株価収益率（PER）が高水準となり警戒感が増し、調整局面に入った。そのため、新たな牽引役が求められていた。
4）米国株は、下落局面から「落ち着き」を取り戻す局面を模索 ・大型ハイテク株の大幅下落もあって、値ごろ感も出てきて買い直される場面が出てくる。 ・FRBの利下げが開始となれば、米国株は金利に対して相対的な割高感が薄れ、大型ハイテク株は落ち着きを取り戻すだろう。 ・ただ、そのカギを握るのはFRBであり、政策判断の変更に注目したい。
●3．米国、生活費が高騰し食品や自動車メーカーの業績を直撃、高級品販売も不振（ブルームバーグ）
1）買い物客の約80％が食料品への支出を減らす＝調査。 2）宅配業者配送網に利益率の低い商品が氾濫、旅行も減少傾向。●4．米国GDP、4〜6月は前期比年率＋2.8％増、予想＋2.0％増を上回る（ブルームバーグ）
1）個人消費（PCE）価格指数は前期比年率＋2.6％増。食品とエネルギーを除くコアPCEは前期比年率＋2.9％上昇。●5．フォード、4〜6月の1株利益＋0.47ドルと予想＋0.68ドルを大きく下回る（ロイター）
1）品質問題やEV部門赤字で。■II．中国株式市場
●1．上海総合指数の推移
1）7/25、上海総合▲15安、2,886 2）7/26、上海総合＋4高、2,890●2．中国、6月の工業部門企業利益は前年同月比＋3.6％増、5月の＋0.7％増から加速（ロイター）
1）1〜6月期は前年同期比＋3.5％増。 2）1〜6月期の内訳は、国有企業＋0.3％増、外資系企業＋11％増、民間企業＋6.8％増●3．中国株、「政策プット」は限界か、3中全会で広がる失望感（ロイター）
●4．中国政府、景気浮揚策として設備更新や家電製品の買い替えに3,000億元（約6.4兆円）超長期国債を発行すると7/25に発表（ロイター）
●5．ホンダ、中国生産能力を年間▲5万台削減、販売苦戦（共同通信）
1）ホンダの中国での年間生産能力は149万台、ガソリン車を中心に▲29万台減、電気自動車（EV）を＋24万台増で、全体として▲5万台減。■III．日本株式市場
●1．日経平均の推移
1）7/25、日経平均▲1,285円安、37,869円 2）7/26、日経平均▲202円安、37,667円●2．日本株 ： 日経平均は正念場、当面は自律反発が期待できる、調整局面入りをお忘れなく
1）日経平均は正念場 ・7/25、日経平均は2023年1/4を底に長期上昇したが、大幅下落により上昇支持線接した。 ・ここは、反発して上昇に転じるか？ 割り込んで下落継続するか？ 正念場を迎えている。2）「投機筋の先物主導」で日経平均は「調整局面」 ・6月後半から急上昇した分をすべて失った。 ・日経平均の推移 6/17 38,102円 7/11 42,224円 差引 ＋4,122円上昇、＋10.8％上昇 7/26 37,667円 差引 ▲4,557円下落、▲10.8％下落
・短期海外勢の株価先物買いで急上昇したが、彼らの先物売りが先導して日経平均は6/17の株価近辺まで急落した。 ・日経平均は「調整局面入り」とされる▲10％安を、直近高値から▲10.8％安と割り込んでしまった。
3）株式相場は短期的にいったんアク抜けの動きがありそう ・要因 （1）円相場が円高進行から激しい日経平均の下げとなったが、円安に反転し、株価にプラスとなる可能性。 （2）NYダウの7/26大幅反発で、日経平均との差が▲2,922と広がりすぎて、日経平均に割安感が出た。 （3）日経平均は8日連続の記録的な下げとなり、いったんはアク抜け感が広がる可能性がある。
・防衛・電力・輸出関連株に買い戻しが入ってくる可能性がある。
4）さすがに8日続落すれば、値ごろ感から自律反発が予想される ・きっかけは、円相場は円高進行が止まり、円安方向に転じたこと。 ・円相場の推移 7/17 158.06円 7/25 152.77 7/26 153.57 7/26 153.775（米国時間）
5）ストキャスティクス（テクニカル分析でも反転のエネルギー高まる） ・ストキャスティスの推移 7/11 7/17 7/26 RSI（14日） 89 65 24 FAST 94 47 1 SLOW 91 65 1 日経平均 42,224円 41,097 37,667 ・ストキャスティクスは7/11に天井圏にあったが、日経平均の高値圏からの急落を背景に、最低値まで下落した。この指数の低さは、株価が反転して上昇する可能性を示唆。
6）米国NYダウとの比較で、日経平均は自律反発する可能性 ・7/26の主要株価指数 NYダウ 40,589ドル 日経平均 37,667円 差異 ▲2,922 ・日経平均は7/26、NYダウに対して「割高感が消滅」。自律反発の芽が生まれる。
7）今週の日銀・金融政策決定会合が注目
●1．日産自動車、4〜6月期営業利益は前年同期比▲99％減の＋10億円、通期下方修正
1）通期の営業利益見通しは従来の＋5,000⇒＋4,000億円に引下げ（ブルームバーグ） 2）要因は、米国での販売競争激化への対応と、在庫の適正化のための販売費用やマーケティング費用の増加■IV．注目銘柄（投資は自己責任でお願いします）
・7011 三菱重工 防衛関連 ・8035 東京エレクトロン 半導体関連 ・9432 NTT 6G関連執筆者プロフィール
中島義之 （なかしま よしゆき）
1970年に積水化学工業(株)入社、メーカーの企画・管理（財務含む）を32年間経験後、企業再生ビジネスに携わる。現在、アイマックスパートナーズ（株）代表。メーカーサイドから見た金融と企業経営を視点に、株式含む金融市場のコメントを2017年から発信。発信内容は、オープン情報（ニュース、雑誌、証券リポート等々）を分析・組み合わせした上で、実現の可能性を予測・展望しながらコメントを作成。http://note.com/soubatennbou
