2013年の円相場の見通し〜対主要通貨での円安傾向を想定〜

当社では、予想を上回る世界経済の成長などを背景とした、投資家のリスク選好度の高まりや、日本の貿易収支の大幅な赤字(および経常黒字の急激な縮小)、さらに、量的緩和の積極化や海外での金利上昇などを背景に、今後数四半期は対主要通貨で円安傾向になると予想しています。

米国の「財政の崖」については、まず、富裕層を除き、減税を延長すること(富裕層への増税)と、ほぼすべての歳出削減をひとまず延期することで年内にも合意し、2013年1-3月期に改めて歳出削減の詳細を詰めることになるとみています。

こうした過程で、協議が難航したり、格付会社が米国の格付に対して厳しい見解を表明するなどして、市場が短期的に動揺する局面も想定されるものの、実際に格下げされることはなく、市場も両党の妥協を最終的には肯定的に捉えるとみています。

そして、「財政の崖」が回避されれば、米国経済は今後も、穏やかな拡大を続ける個人消費を主な牽引役として回復傾向を辿ることでしょう。

さらに、企業景況感の改善を経て、4-6月期以降には設備投資も景気回復に寄与すると予想されます。

政府債務問題については、ギリシャのユーロ圏離脱やスペインの全面的な救済要請などには至らないとみています。

イタリアについては、2月下旬の総選挙に向けて、多少の懸念が生じる可能性はあるものの、モンティ首相が導入した財政健全化策のほとんどが最終的には継承され、事態は落ち着くとみています。

つまり、南欧諸国は、苦労しながらも危機を回避し、財政統合への長い道のりを歩み続けるとみられます。

景気については、2012年末まで2四半期連続で前期比マイナス成長となった模様です。

しかし、2013年上半期には、個人消費の緩やかな増加や、純輸出の改善継続などにより、成長率は横ばい程度に改善すると見込まれます。

つまり、ユーロ圏は依然として脆弱な状態にあるものの、政府債務問題および景気の両面で最悪期を脱した可能性があり、それが明らかになるに連れて、内外の投資家がユーロ圏への関心を高め、ユーロの上昇につながると予想されます。

(※上記データ、コメントは過去のものおよび予想であり、将来を約束するものではありません。

)日本経済は、主に中国向け輸出の減少に加え、個人消費と設備投資の低迷を背景に、2012年下半期に大幅に落ち込みました。

2013年1-3月期も純輸出は緩やかに減少するとみられるものの、過去数四半期の在庫削減を経て、今後は在庫復元に向けた生産拡大が見込まれるほか、復興に向けての公共投資もあり、同年上半期に景気は回復に向かうと予想されます。

景気浮揚を最重要課題の一つに掲げる新政権は、日銀に対して、従来の常識を超えた、より大胆な政策措置を講じることにより、為替を円安に誘導するよう圧力をかけています。

円安誘導に、現在ほど焦点が当てられたことは、少なくともここ20〜30年ありませんが、日本の大手電機メーカー数社が、円高を主因として巨額の損失を計上したことが示唆するように、円高の進行は行き過ぎと考えられることから、政策当局が円安誘導に重点を置いていることは適切であると思われます。

また、今や日本の貿易収支が大幅な赤字となっていることに注目すべきでしょう。

一国の競争力を比較的正確に示す指標である貿易収支が足元で赤字になっていることは、日本の競争力が急激に悪化したことを示しています。

そして、その主な要因こそが、円相場の過度な上昇であると考えられます。

中国経済には改善がみられるようになっており、個人消費の堅調な推移に加え、設備投資、住宅建設、工業生産の健全な拡大などにより、2013年上半期のGDP成長率は市場予想を若干上回る前期比年率換算7.2%に達すると予想しています。