新NISA｢成長投資枠｣の銘柄選びに必要な視点3つ
「これから上がりそうな銘柄」の情報ばかり集めていてもダメだという（写真：yosan／PIXTA）
今年1月から始まった新NISAですが、MBA保有の経営者でYouTuberとしても活動する上岡正明氏は、「本当に腑に落ちたうえで積み立て投資を選んでいる人は意外と多くない」と指摘します。独自にあみだした「二刀流｣戦略で日本の個別株を推奨する上岡氏が、新NISAの実像と攻略法を解説します。
＊本稿は上岡氏の著書『日本株で新NISA完全勝利 働きながら投資で6億円資産を増やした 僕のシナリオ』から、一部を抜粋・編集してお届けします。
株式投資で大事なのは「勝てる再現性」
東証には現在、約3800の企業が上場しています。その中から、新NISAの成長投資枠で買うべき銘柄を、どのように選べばよいのでしょうか。
まず、知っていただきたいのは、株式投資で大事なのは、突きつめると「再現性」だということです。「こうすればこうなる」という法則をいかに見つけられるか、その確実性をいかに高められるかで勝負は決まるということです。
逆に、なかなか勝てない人、いっこうに勝ち方がわからない人は、銘柄ばかりに注目している傾向があります。「これから上がりそうな銘柄」の情報ばかり集めていて、再現性という観点が抜け落ちているのです。
では、自分なりの「勝てる再現性」をどのようにして見つければよいのでしょうか。
新NISAは、中長期トレードが原則ですから、チャートの値動きに注目するテクニカル分析よりも、企業の財務状況や業績に注目するファンダメンタルズ分析を重視します。
基本となるのは「本業でどれだけ稼いでいるか」
最低限、押さえておきたいポイントは、次の3つになります。
ポイント�� 収益性……利益はどれだけあるのか？
その会社がどれだけ稼いでいるか、ということです。利益とひと口に言っても、いくつかの種類があります。
・営業利益……売上高から、売上にかかったコストを差し引いたもの
・経常利益……営業利益に加え、本業以外の利益もふくめた会社の収益
・当期純利益……最終的な利益から税金を引き、会社に残ったお金のこと
・1株あたり利益……当期純利益を発行済株式数で割ったもの
私はこの中でも、営業利益を見ることにしています。経常利益や当期純利益は、資産運用や土地の売却、のれん分け（ブランドの売却）といった特別な要因が関係してくるからです。
あくまで本業でどれだけ稼いでいるのか、過去5年くらいさかのぼって、営業利益の推移を見るようにしてください。右肩上がりで増えているのが理想ですが、新型コロナや戦争などの影響もあるので、世界経済の流れを視野に入れながら精査します。
ちなみに、現在の株価を1株あたり利益（「EPS」とも呼ばれます）で割ったものが、「PER」（株価収益率）です。PERを見れば、現在の株価が割安か、割高かを判断することができます。
また、メルカリ（4385）やSansan（4443）のように、営業利益は赤字かわずかに黒字なのに、売上高が急速に伸びている会社もあります。
こうした会社は、売上高の多くを人件費、開発費、宣伝費などに回して、より早く市場のパイを独占しようとしている会社です。
私が保有している日本株のうち、こうしたいわゆるグロース株は2割ほどですが、新NISAで長期保有することを考えるなら、低価にあるグロース株の一部をポートフォリオに加えるのも悪くない戦略でしょう。
ただし、あくまで主力は「営業利益が過去5年伸びているプライムかスタンダード市場の銘柄」を選ぶことをおすすめしておきます。
ポイント�� 持続性……いつまで続くのか？
長期で保有することを前提にする新NISAでは、「持続的な成長」が重要なポイントになります。
今期、営業利益を大きく伸ばした会社があるとします。ニュースなどで話題になり、つい手を伸ばしたくなりますが、その業績が将来にわたって続かなければ株価成長は望めません。
「持続性の見通せない」銘柄は避ける
たとえば、新型コロナが流行していたころ、スギホールディングス（7649）などドラッグストアの営業利益が軒並み上がりました。それとともに、株価も大きく上昇しました。
しかし、その利益の源泉は、マスクと消毒用アルコールと風邪薬です。コロナが収束するとともに、営業利益は落ち着きました。同時に株価も下落傾向にあります。
太陽光発電も一時、営業利益を伸ばしました。しかし、いつまで国からの補助金が出るかわかりません。出なくなったとたん、赤字に転落してしまう可能性があります。
SEOコンサルティングの会社も、収益のほとんどをグーグルのプラットフォームに依存しています。グーグルがルールを変えたら、とたんに収益が出なくなる可能性があります。一時、注目を集めたフルスピードが、2022年上場廃止になったのを覚えている方もいるでしょう。
また、JT（2914）は配当利回りが高く、最近では株価も上昇していることから新NISAでよく買われていますが、私は持続性の観点から、候補銘柄には入れていません。
最近では、医薬品や食品などにも力を入れているJTですが、売り上げのほとんどを占めているのは、国内外におけるたばこ事業です。
たばこ産業は、日本国内のみならず、世界的に見ても衰退産業です。将来の成長が見えない会社は、長期投資を前提とする新NISAには向かないと思っています。
赤字からの黒字転換で期待される株価の上昇
持続性があるかないかを判断するには、このように情報をできるだけ多く集めて、自分なりに分析し、仮説を立てるしかありません。
利益のほとんどを何かに依存していないか、競合が参入してきたときに勝てるのか、景気に左右されるビジネスではないか、時代とともに衰退していく斜陽産業ではないか。
いま流行りのEV（電気自動車）もAI（人工知能）も、このまま成長が持続する保証はありません。アンテナをしっかり張っておくことが重要です。
ポイント�� 確実性……どれだけ確かなのか？
たとえば、ある企業が「今期は黒字です」と発表したとします。しかし、発表をうのみにしてはいけません。それが本当に達成できるのか、どれだけ確かなのかを検証することが大切です。
難しそうだと思うかもしれませんが、自分なりの仮説でいいのです。
たとえば正露丸でおなじみの大幸薬品（4574）が、今期の黒字化を発表しました。
大幸薬品は、新型コロナが流行していた時期、ウイルスへの効果があるとして「クレベリン」という商品を増産しました。そのおかげで株価が急上昇したのですが、消費者庁から「根拠がない」と指摘されたことで、株価は一気に下がりました。
私は、「営業利益が黒字転換する会社」に着目しています。赤字から黒字に転換したとき、株価上昇が期待できるからです。
大幸薬品は本当に黒字化できるのか。それとも赤字のままなのか。
チェックしてもらいたいのは、決算短信に載っている通期の決算予想とその時点までの進捗です。これは、通期の業績予想に対して、四半期（3カ月）でどれだけ達成できたかを表すものです。
もし、第1四半期（1Q）で進捗率が25％を超えていれば、「黒字転換」という業績予想が達成できる可能性が高いと見てよいでしょう。
情報を得て先回りすることで受けられる恩恵も
こうした情報を集めることで、「確実性」は判断することができます。
大幸薬品の場合、赤字が続きましたが、一方で、2024年3月現在、底打ち反転して、株価の上昇を見せています。
こういった場合は、不祥事や赤字が続いても、社員と経営陣が一丸となってそこから脱却しようと努力を続けているものです。ときには血を流してリストラすることもあります。
ただ、それを先回りして、その1年前などに応援のために投資をできれば、そこからV字回復の恩恵を株主として得ることができます。
つまり、投資というものは常に予測するだけではなく、情報を得て予測をし、先回りすることが大事なんですね。
私の場合、とくに時間がないときは、この3つのポイントを念頭におきながら企業のホームページにあるIR（投資家情報）や事業内容などをチェックしています。
おさらいすると、下の図のようになります。そして、3つのポイントと照らし合わせて、割安だと判断したものだけに投資しています。いくら利益が出ていても、持続的に成長すると予測できても、安くなければ投資をしないという判断が大切です。
（出所：『日本株で新NISA完全勝利 働きながら投資で6億円資産を増やした僕のシナリオ』より）
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（上岡 正明 ： 経営者・個人投資家）
