AI半導体の雄｢エヌビディア｣が市場に満額回答

2024年2月23日 9時0分

祖業でもあるゲーミング事業の売上高比率は足元で1割強に。直近1年でエヌビディアは「AI半導体企業」へと変貌を遂げた。写真右がジェンスン・ファンCEO（写真：エヌビディア）

世界中の投資家の注目を一身に浴びた決算は、まさに「満額回答」の中身だった。

アメリカの大手半導体メーカー・エヌビディアは日本時間の2月22日早朝、2024年1月期の決算を発表した。売上高は609億ドルと前期比で約2.2倍、純利益にいたっては同8倍超。強烈な数字だった。

GPU（画像処理装置）を主力製品とするエヌビディアは、「ChatGPT」が火をつけた生成AIブームの追い風を一身に浴びる企業として株式市場で注目されている。

この1年で3倍に拡大した時価総額は足元で250兆円。日本企業トップであるトヨタ自動車の約4倍で、グーグルの親会社・アルファベットに肉薄する。

半導体は産業の裾野が広いため、エヌビディアの業績・株価の急拡大は関連企業にも波及。2023年後半からの株式市場を牽引した半導体関連銘柄の“総本山”のような存在だ。

今回の決算は、今後も半導体銘柄の「AIフィーバー」が続くかどうかの分水嶺だと見られていた。株式市場にとって、同社の大幅な増収増益はもはや当たり前。「市場予想をどれだけ超えられるか」が焦点だった。

市場予想を下回れば株式市場全体に冷や水を浴びせかねない状況だった。だが、2023年11月～2024年1月の売上高は221億ドルで着地。2024年2～4月は240億ドルを見込むと発表した。それぞれ市場予想を大幅に上回る数字だ。

文句なしのエヌビディアの強烈な決算によって、日本の半導体関連企業の株価も押し上げられた。

世界大手の半導体製造装置メーカー・東京エレクトロンの2月22日の株価は約6％、GPUの検査装置を手がけるアドバンテストは7.5％上昇。同日の日経平均株価は前日比で836円上昇し史上最高値を更新。そのうち337円をこの2社だけで押し上げた計算だ。

GPUは元々、3Dゲームなどの描画をなめらかに行うための半導体として使われてきた。だがGPUの性能が生成AIの開発や処理に適していることから、「AI半導体」として需要が急増した。

AI開発のためのGPUでは、その使いやすさからエヌビディアが圧倒的な強さを誇る。大手クラウド事業者であるアマゾンやグーグル、メタ、マイクロソフトといった巨大IT企業が、こぞってエヌビディアのGPUを買い求めた。

2024年1月期のデータセンター向け売上高のうち、こうした大手企業向けが過半を占めたようだ。

エヌビディアの今後を占ううえで市場が注目していたポイントの1つは、中国向け事業の動向だ。

アメリカ政府は2022年10月、エヌビディアの主力GPU「H100」「A100」の中国への輸出を規制した。規制を回避するため、エヌビディアは性能を抑えた中国向け製品「H800」「A800」を開発・出荷していた。

2022年に発表されたデータセンター向けGPU「H100」（写真：エヌビディア）

だが、いたちごっこは続く。アメリカ政府が2023年10月に導入した新たな規制によって、中国専用品の出荷も停止に追い込まれてしまったのだ。2023年8月～10月のデータセンター売上高のうち中国向けが20～25％を占めていただけに、影響が懸念されていた。

結果的にはほかの地域への供給でカバーし大幅な増収となったものの、2023年11月～2024年1月の中国向け比率は1桁台％にまで落ち込む大打撃を受けたようだ。現在は、さらに新たな規制に対応した製品の出荷を進めていることを明らかにした。

もう1つの焦点は、供給の問題だ。

エヌビディアは、自社工場を持たずに製品の企画・設計に特化。製造は台湾の半導体製造受託会社であるTSMCに委託しているが、昨年以来、急増する需要に生産が追いついていない状態が続いていた。

エヌビディアの決算説明会でジェンスン・ファンCEOは、「全体的に供給状況は改善している」とした一方で、「すべての新製品は需要が供給を上回っている。今後も需要は供給を上回るだろう」と話した。

製造委託先であるTSMCは、生産のボトルネックになっている先端品の組み立て工程の工場を建設するなど増産を進めている。

同社の魏哲家（シーシー・ウェイ）CEOは1月に行われた決算会見で、同工程の状況について「十分な生産能力を提供できない状況はおそらく来年まで続くだろう。2024年は生産量を2倍に増やしているが、2025年も増産を続ける」とコメントしている。

需給が逼迫する中でもエヌビディアは、より高性能な新製品の投入ペースを緩めていない。今年半ばからは「H200」の出荷を開始する予定。生成AIが回答を出力する際に必要な推論の能力を、2022年に発表した現在の旗艦GPU「H100」の2倍に高めたモデルだ。

今後も市場の期待を超えるスピードでの成長を続けられることができるのか。そのハードルはますます高まっている。

（石阪友貴：東洋経済記者）