新NISA最大の悩み｢成長銘柄｣見極める3つのコツ
新NISAを活用して銘柄を選ぶ際のポイントを解説します（写真：CORA／PIXTA）
2024年からNISA（少額投資非課税制度）が新しく、使いやすくなることから世間ではNISAブームが起こっています。ではNISAで株式投資をする際、どのように銘柄を選べばよいのでしょうか。確定拠出年金アナリストの大江加代氏が解説します。
本稿は、大江氏の新著『新NISAとiDeCoで資産倍増 人生100年時代の新しいお金の増やし方』から一部抜粋・再構成したものです。
将来のことは誰にもわからない
NISAで株式投資をする際、具体的に投資する先、つまり購入する銘柄をどうやって選べばいいのかを考えましょう。実はこれ、本格的に銘柄の選定をしようと思うとかなり手間がかかります。少なくとも企業の業績や財務内容を理解できるだけの知識が必要だからです。
実際、まともな株式投資の本を読むと、決算書の見方や業績・財務データの分析の仕方がきちんと書いてあります。本当に銘柄選びのための基本を説明しようとすると、本1冊分くらいのボリュームが必要になります。
さらに厄介なことに、そうやって緻密に業績・財務分析をしても、それは過去と現在のことでしかありません。将来のことは誰にもわからないのです。従って、勉強して投資をしたから必ず利益が得られるものではありません。
ただし大原則は、ずっと利益が成長を続けると思われる企業に投資をすることですから、それをある程度見分けるコツはあります。いちばんシンプルでわかりやすい方法は、年4回発行されている企業情報誌「会社四季報」（東洋経済新報社）を使うことです。
会社四季報の見方や使い方についても本がたくさん出ていますし、人によって重視する部分が異なることはありますが、私自身が会社四季報を見るときに重視するポイントは3つです。
�￣超藩�益
1つ目は営業利益です。企業の利益にはさまざまな種類がありますが、本業のもうけを最も正確に表しているのがこの営業利益だといっていいでしょう。それ以外の利益（経常利益、純利益など）は、例えば工場や土地を売ったことで得られる売却益だとか金融損益なども入ってきますが、それらの多くは一過性のものです。
やはり本業で利益を出し続けているかどうかが重要なポイントですから、会社四季報を見て過去5年間、営業利益が着実に増加を続けているかどうかを見ることが大事です。
��営業キャッシュフロー
2つ目は営業キャッシュフローです。キャッシュフロー（以下、CF）というのはお金の動きのことで、これがプラスならお金が入ってきている、マイナスならお金が出ていっていることを表します。
企業のCFには3つの種類があります。財務CF、投資CF、そして営業CFです。財務CFがプラスになっているということは、借り入れや増資などで資金が入ってきていることを表し、マイナスであれば借りたお金を返していることを示します。
投資CFはプラスであれば資産を売却してお金が入ってきたことを表しますし、マイナスなら事業の投資対象の案件・物件に新たにお金を投下したことを示します。従って、財務CFと投資CFの場合はプラスだから良いとかマイナスだから悪いなどとはいえず、その企業の活動の状況によって判断せざるをえません。
営業CFがマイナスだとマズい理由
ところが営業CFだけは、絶対にプラスになっていないとマズいのです。なぜなら営業CFがマイナスということは、売り上げがあってもコストがかかり過ぎて赤字になっていて、お金（キャッシュ）が入ってきていないということだからです。従って、営業CFが継続的にプラスを確保できているかどうかを見ておくことが大事です。
さらにいえば、企業会計上の利益については企業の独自ルールを決めることが一定程度認められているので、その数字が必ずしも実態を表しているとは限りません。一方、CFは実際のお金の動きなので実態を正直に表します。だからこそ、営業利益だけではなく営業CFも見ておくことが大切なのです。
��ROE（自己資本利益率）
そして3つ目がROEです。Return On Equityの略で、自己資本利益率ともいいます。
その計算式は、
ROE（%）＝当期純利益÷自己資本×100
です。割り算の分母が自己資本（株主資本）、分子が当期純利益（税引き後利益）なので、株主が出した資本を使って、どれだけ利益を効率よく生み出しているかを表す数字です。「経営の効率性」を測る代表的な指標とされています。
この指標は必ずしも有効とはいえないという意見も一部にありますが、専門的に銘柄を分析するプロの投資家ならいざ知らず、一般の個人投資家であれば、企業の稼ぐ力を表すROEを1つの基準として投資することは問題ないと思います。
ROEは少なくとも15％、できれば20%以上
日本の上場企業の平均的なROEは現在9％程度ですが、アメリカではその倍の18％くらいあります。私は自分で株式投資する銘柄を選ぶ際には、ROEが少なくとも15％、できれば20％以上の企業を候補にしています。
例えば、トヨタ自動車（東証プライム・7203）の過去5年間の実績を見てみると、コロナ禍で一時落ち込んだ営業利益が2022年3月期には急回復し、3兆円に迫る勢いでした。2023年3月期は資材価格の高騰などもあって、前の期より9％減の2兆7250億円になりました。一方で潤沢な営業CFは高水準を維持しており、ROEは10％前後と日本の大企業としては優等生の数字となっています。
これらの3つの数字は会社四季報にすべて記載されているので、簡単に知ることができます。本業でしっかりと稼ぐ力があり、効率よく利益を生み続けることが期待できそうな企業に長期投資するのが、やはり株式投資の基本となります。少なくともこの程度の数字は確認し、同業他社と比較したり、過去の数字の推移と株価の動きを見比べたりするといいでしょう。
ここまでは数字の上での銘柄選びの方法です。投資はお金の勘定の話ですから、数字が大切であることはいうまでもありません。
一方で、企業の本質というのは「世の中の多くの人が持っている課題を解決する」ことにあります。さまざまな課題を解決してくれるからこそ、誰もがその企業の製品やサービスを購入・利用し、結果として企業の利益が上がっていくわけです。
そうだとすれば、1人の生活者として自分が素直に感動した商品やサービスを扱っている企業に投資をする、というのもよい方法だと思います。
具体例を挙げてみましょう。私たちの多くが使っている「iPhone」の初代が発売されたのは2007年です。その年にアメリカのアップルの株を買っていれば、以降の16年間で株価は約60倍になっています。
iPhoneが登場したとき、私たちは大変驚きました。電話、パソコン、スケジュール帳、メモ帳、音楽プレーヤー、カメラ、時計、計算機、ゲーム機といったさまざまな道具が、手のひらに乗る大きさの1台で持ち歩けるようになったからです。これまでになかった利便性に誰もが素直に感動したと思います。
故スティーブ・ジョブズの「誰でも自由にいつでもコンピューターを持ち歩けるようにしたい」という思いが実現された、すばらしい商品。その素直な感動があったからこそ、アップルの業績は大きく伸長し、株価も60倍になったのです。もし16年前に100万円投資していたら、現在は6000万円になっています。
企業の本質は世の中の課題を解決すること
これはアメリカだけの話ではありません。
日本でも例えば、ファーストリテイリング（東証プライム・9983）という会社があります。日常使いの衣料として「ユニクロ」の製品が私たちの生活に入ってくるようになったのは2000年代半ばです。そのころからだと、同社の株価は15倍以上になっています。手ごろな価格の割に品質が高いので、私も日常的にユニクロの服を着ています。最初に使い始めたときに、満足感がとても高かったことを覚えています。
繰り返しになりますが、企業の本質は世の中の課題を解決することです。アップルは「誰もが持ち運びできるコンピューター」を実現しましたし、ファーストリテイリングは「安くて質のいい日常の衣料品を提供する」ということで多くの人の課題を解決しました。だからこそ、業績が上がって株価も飛躍的に上昇したのです。
私たちの日常で感じた素直な喜びや感動があれば、それを提供してくれている企業はどこだろう？ 他社がすぐに真似できない独自性があるものだろうか？ そう考えることによって、長期投資のヒントはいつでも得られるといっていいでしょう。
（大江 加代 ： 確定拠出年金アナリスト）
