株価低迷も円高も何のその　高格付け７０社

　武田薬品工業、デンソー、そしてトヨタ自動車が「日本の３強」か。格付け会社の格付けで、最上級の「ＡＡＡ」クラスを持っているのは、この３社だけだからだ。

　平均株価１万円割れや円高の影響で、景気の２番底を懸念する声が高まってきた。１０月に入り、格付けの見直しも相次いでいる。格付け会社のＲ＆Ｉは、ＪＡＬを「ＢＢマイナス」から「Ｂ」へ、ムーディーズも武富士を「Ｂａ３」から「Ｂ２」に下げた。こうした中で注目されるのは「高格付け会社」だ。資金繰り悪化の心配も薄く、不景気を押しのける体力を持つ。社債市場では、「ＡＡプラス」以上が高格付け会社とされ、低金利での資金調達が可能だ。ただ景気後退のあおりで、現在、このクラスはトップ３以外には、キヤノンやＪＲ東日本、アステラス製薬など十数社しかない。

「債権の信用度を測る目安として、リーマン・ショック後に話題になったＣＤＳ（クレジット・デフォルト・スワップ）があります。破綻リスクを知る上で重要ですが、その反対に位置するのが格付けです。高格付け会社ほど、財務が安定しているといえます」（株式評論家の黒岩泰氏）

　そこで「ＡＡ」以上の格付けを持つ会社をピックアップしてみた（以下の表。金融、電力、ガス除く）。全部で７０社。東証１部上場の有名どころが並んでいる印象だ。

「私的整理による再建を決めたアイフルの影響で、似たような状況にある武富士の格付けが下がりました。格付けは、個別企業の事情ばかりか、業界全体を見渡す意味でも見逃せません」（東京商工リサーチの友田信男上席部長）

●内需型小売業が見当たらず

　以下の表をじっくり眺めると医薬品や自動車、電機、運輸関連が多いことに気づく。

「医薬は少子化であっても、この先、市場の拡大が見込めます。自動車や電機は、今後、アジアなど新興国での需要が高まるでしょう。格付けからは、そんな将来性も見通せます」（前出の友田氏）

　意外なのは、デフレが追い風といわれる内需型の小売業がほとんど見当たらない点。ユニクロのファーストリテイリングやマツキヨ、イオンなどは「ＡＡ」以上の格付けを持たない。

　景気２番底の恐れが強いだけに、格付けの変更は要チェックだ。

◇社名／Ｒ＆Ｉ／ＭＤＹ／Ｓ＆Ｐ

◆武田薬品工業／ＡＡＡ／Ａａ１／ＡＡ

◆デンソー／ＡＡＡ／Ａａ２／ＡＡ

◆トヨタ自動車／ＡＡＡ／Ａａ１／ＡＡ

◆アステラス製薬／ＡＡ＋／Ａａ２／‐

◆キヤノン／ＡＡ＋／Ａａ１／ＡＡ

◆ＪＲ東日本／ＡＡ＋／‐／ＡＡ−

◆ＮＴＴドコモ／ＡＡ＋／‐／ＡＡ

◆ＮＴＴデータ／ＡＡ＋／‐／‐

◆ＮＴＴ／‐／Ａａ１／ＡＡ

◆パナソニック／（ＡＡ＋）／（Ａａ２）／ＡＡ−

◆パナソニック電工／（ＡＡ＋）／（Ａａ２）／‐

◆豊田自動織機／ＡＡ／‐／ＡＡ−

◆味の素／ＡＡ／‐／ＡＡ−

◆ＪＴ／ＡＡ／Ａａ３／Ａ＋

◆信越化学工業／ＡＡ／Ａａ３／‐

◆花王／ＡＡ／‐／‐

◆富士フイルムＨＤ／ＡＡ／Ａａ３／ＡＡ−

◆第一三共／ＡＡ／Ａ１／‐

◆旭硝子／ＡＡ／‐／Ａ

◆ＳＭＣ／ＡＡ／‐／‐

◆村田製作所／ＡＡ／‐／‐

◆リコー／ＡＡ／‐／Ａ＋

◆ホンダ／ＡＡ／Ａ１／Ａ＋

◆ＨＯＹＡ／ＡＡ／‐／‐

◆ 大日本印刷／ＡＡ／‐／‐

◆ＪＲ西日本／ＡＡ／‐／‐

◆ＪＲ東海／ＡＡ／Ａａ２／‐

◆セブン＆アイＨＤ／ＡＡ／‐／ＡＡ−

◆電通／ＡＡ／‐／ＡＡ−

◆三菱地所／ＡＡ／‐／Ａ＋

◆セコム／ＡＡ／‐／‐

◆日本通運／ＡＡ−／‐／‐

◆オリエンタルランド／ＡＡ−／‐／‐

◆ＮＴＴ都市開発／ＡＡ−／Ａａ３／‐

◆国際石油開発帝石／ＡＡ−／‐／Ａ

◆大和ハウス工業／ＡＡ−／‐／‐

◆積水ハウス／ＡＡ−／‐／‐

◆キリンＨＤ／ＡＡ−／Ａ２／‐

◆旭化成／ＡＡ−／‐／Ａ

◆ＪＳＲ／ＡＡ−／‐／‐

◆日東電工／ＡＡ−／‐／‐

◆協和発酵キリン／ＡＡ−／‐／‐

◆中外製薬／ＡＡ−／‐／‐

◆エーザイ／ＡＡ−／Ａ２／‐

◆ブリヂストン／ＡＡ−／‐／ＢＢＢ＋

◆日本ガイシＡＡ−／‐／‐

◆新日本製鉄／ＡＡ−／‐／Ａ−

◆ＪＦＥ　ＨＤ／ＡＡ−／‐／‐

◆住友電気工業／ＡＡ−／Ａ１／Ａ

◆コマツ／ＡＡ−／Ａ２／Ａ

◆三菱電機／ＡＡ−／Ａ１／Ａ

◆オムロン／ＡＡ−／Ａ１／Ａ

◆シャープ／ＡＡ−／‐／Ａ

◆ソニー／ＡＡ−／Ａ３／Ａ−

◆ＴＤＫ／ＡＡ−／Ａ２／Ａ＋

◆東京エレクトロン／ＡＡ−／‐／‐

◆アイシン精機／ＡＡ−／‐／Ａ＋

◆テルモ／ＡＡ−／‐／‐

◆凸版印刷／ＡＡ−／‐／‐

◆ヤマトＨＤ／ＡＡ−／‐／‐

◆日本郵船／ＡＡ−／（Ａ３）／‐

◆商船三井／ＡＡ−／Ａ３／ＢＢＢ

◆京王電鉄／ＡＡ−／‐／‐

◆上組／ＡＡ−／‐／‐

◆野村総合研究所／ＡＡ−／‐／‐

◆フジ・メディアＨＤ／ＡＡ−／‐／‐

◆東宝／ＡＡ−／‐／‐

◆住友商事／ＡＡ−／Ａ２／Ａ

◆三菱商事／ＡＡ−／Ａ１／Ａ＋

◆三井物産／ＡＡ−／‐／Ａ＋

※Ｒ＆Ｉは格付投資情報センター、ＭＤＹはムーディーズ・ジャパン、Ｓ＆Ｐはスタンダード＆プアーズ。格付けは発行体格付けが基本。（　）は見直し中

※‐は空白

（日刊ゲンダイ2009年10月30日掲載）