「Ｊパワー問題」が象徴する、経産省官僚の外資アレルギー【弁護士・永沢徹　M&A時代の読解力】

　4月16日（水）、日本政府は英国の投資ファンド「ザ・チルドレンズ・インベストメント・ファンド（ＴＣＩ）」に対し、Ｊパワー（電源開発）株の買い増しの中止勧告を出した。外為法に基づく政府の中止勧告は、今回が始めてとなる。

　現在、ＴＣＩはＪパワー株の9.9％を保有している筆頭株主だが、外為法に基づき、20％までの買い増しをすることを政府に申請していた。それを受けた関税・外国為替等審議会（外為審）の外資特別部会は「公の秩序の維持が妨げられる恐れがある」との意見書を出し、それをもとに政府は中止勧告に踏み切ったわけである。

　これは手続きとしては、外為法に基づいて買い増しを認めるかどうかという判断を政府側がしたわけなので、手続き自体に問題があるわけではない。しかし今回、審議会の意見書には「外資が買い増した場合、送電線など電力の基幹設備の計画／運用／維持や原子力政策の実施に不測の影響が及ぶ可能性を否定できない」「外資が投資することによって公の秩序の維持が妨げられる恐れがある」とある。果たしてこれらは、どういう事実に基づいているのかよくわからない。

「公の秩序の維持が妨げられる恐れ」というのはまさに要件であり、国の安全や公の秩序に関わる企業の株の10％以上を取得する場合に事前申請を義務付けるというものなので、どういう公の秩序の維持が妨げられるのか、どういう影響が出るのかということが必要になってくる。「電力の基幹設備の計画／運用／維持や原子力政策の実施に不測の影響が及ぶ“可能性”を否定できない」とあるが、「可能性」とは何なのか？　普通、どんな状況でもすべて「可能性」は否定できないものである。

　ＴＣＩ自体はグリーンメーラーのような酷いファンドではない。企業価値向上が見込める企業に長期投資することを投資哲学としており、全世界で1兆円以上の資産を運用している。また、運用資産の一部を「ザ・チルドレンズ・インベストメント・ファンド財団」という、アフリカなどの恵まれない子供たちへの慈善事業を行なう団体に毎年かなりの金額を寄付しており、社会貢献活動にも積極的なファンドである。

　一般論としては、ＴＣＩが株主であることが企業価値を毀損したり、政策の維持に影響を及ぼすことにはならないだろう。またＴＣＩは、追加取得する株式を第三者に信託し、原発や送電線設備に関わる決議については議決権を行使しないという提案もしている。そういう意味では、それでも不測の影響が及ぶ可能性が否定できないのだろうか――。しかし審議会はそれに対して何も答えておらず、意見書に説得力はない。なぜ外資が一定割合株を保有すると、不測の事態が生じるのだろうか？

　審議会が行なった記者会見で、吉野部会長（慶応大学教授）は「ＴＣＩの投資姿勢を問題視した」と説明している。「3〜5年の期間でＪパワーに投資したいというＴＣＩの発言が、長期投資を必要とする原発や送電線の整備にそぐわない」というのである。そもそも、投資する側が想定する投資期間と、投資される側がどういうビジョンで事業を行なうかは別問題である。


続きはこちら


■関連記事
・【竹中平蔵が語る】スーパー特区に東大民営化　構造改革の余地はまだある
・【マンガ版】餃子屋と高級フレンチでは、どちらが儲かるか？
・Ｊパワー株買い増し拒否は当然　社会インフラを守る法整備こそ重要だ【経済ジャーナリスト 町田徹の“眼”】
・株主判断型」買収防衛策が急増――安易な導入では株主は納得しない【弁護士・永沢徹　M&A時代の読解力】
・上場の意味が問われる「空港外資規制」 見送りは賢明な判断【弁護士・永沢徹　M&A時代の読解力】
・空港外資規制−天下り先維持のための法改正なら言語道断【今週のキーワード　真壁昭夫】
・空港外資規制だけではなかった、国交省が目論んだ過剰規制
・空港外資規制は「外為法改正」で対応するのが国際ルール【経済ジャーナリスト 町田徹の“眼”】
・東電筆頭株主に外資ファンドが！安全保障に不安も