100円ショップ「セリア」店内 (c)朝日新聞社

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 4月に入ってわずか1週間で1ドル=107円台まで急激に円高が進んだ。当然、株式市場も大混乱。一時的な反発を見せたが、いまだ「投機筋のドル売りポジションは過去最大規模」(証券関係者)。さらなる円高の進展が予想されるなかで、投資家がリターンを狙う術とは……?

 昨年中ごろからいち早く2016年の円高を予測していたみずほ銀行国際為替部チーフマーケット・エコノミストの唐鎌大輔氏は来年には1ドル=95円台もありえると予想する。

「通貨の相対的な実力を測る実質実効為替レートで見ると、円相場は長期平均(過去20年平均)から14〜15%も下方に乖離しています。それだけ円が“割安”の状態ということです」(同)

 この乖離率は、1ドル=300円台だった1970年代に匹敵する水準だという。

「また、経済協力開発機構(OECD)や世界銀行が示す購買力平価(自国通貨と外国通貨の購買力から算出した為替レート)は105円前後で、歴史的にドル/円の上値目処として機能してきた企業物価ベースの購買力平価が100円前後。これらを総合して考えると今後1年で10%程度は変動して1ドル=100円に、長期的には95円台も見えてきます」(同)

 唐鎌氏の予想どおり円高が進めば日本株には売り圧力が高まる。為替同様、10%程度の下げは覚悟しておいたほうがいい。

 では、そんな円高相場では、どんな銘柄に注目したらいいのか? SBI証券投資調査部シニアマーケットアナリストの藤本誠之氏は「輸入企業に注目するのがセオリー」と話す。

「電力各社は火力発電用の液化天然ガスの仕入れコストが低下し、食品メーカーも原材料の輸入コストが安くなるので、円高が追い風になります。ただ、大手企業の株価は日経平均の下げと共に売り込まれやすい。狙うなら中小型株でしょう。中国の工場と契約して雑貨類を製造・販売しているファブレスメーカーのトランザクションはエコバッグや電子タバコが好調。100円ショップで業界2位のセリアも中国からの仕入れコストが低下し、業績が上振れる可能性が出てきます」

 理美容機器や業務用化粧品の専門商社であるビューティガレージも同様に、中国からの仕入れコストが低下するため、利益率の上昇が見込まれるという。雛からの一貫生産体制に特徴を持つ北海道の養鶏大手ホクリヨウも飼料の仕入れコスト低下が図れる可能性がある。北海道新幹線開業で鶏卵、畜肉販売に追い風が吹いており、業績予想も上振れる可能性が濃厚という。一方で、中国から人工竹木フェンスなどを大量に仕入れているガーデニング用品取扱高国内トップのタカショーは、住宅着工件数の伸び悩みから前1月期は減益決算。今期の減配も発表して株価が急落したが、円高に伴い採算性が向上すれば、株価の反発余地は大。安値圏にあるだけに買いごろといえるかもしれない。

 よりハイリスク・ハイリターンを狙うなら、レバレッジETFという手もある。ファイナンシャルリサーチの深野康彦氏が解説する。

「日経平均が100円上がったら倍の200円のキャピタルゲインが得られる、レバレッジをかけたETFを一般にレバレッジETFと言います。なかでも野村アセットマネジメントの『NEXT FUNDS日経平均レバレッジ・インデックス連動型上場投信』は、常に東証の売買代金上位に入る人気商品。円高で株価が下がることを見越して、これを空売りするのは有効でしょう。信用取引に抵抗がある人には、同じくレバレッジETFのなかでもインバース型(ベア型)といって、日経平均などと真逆の値動きをするETFがお薦めです」

 代表的なのは「NEXTFUNDS日経ダブルインバース上場投信」や「SAMTOPIXベア2倍上場投信」など。日経平均やTOPIXが10%下がったら、20%値上がりする商品だ。

 さらに、ハイリターンを狙うなら、「SBI日本株3.7ベア」や「野村日本株3.5倍ベア」という投資信託もある。文字どおり3.7倍、3.5倍のレバレッジがかかっているため、さらに大きなリターンが見込める。実際、SBI日本株3.7ベアのここ1カ月のリターンは25%。昨年末から比較すると63%もの値上がりを見せているのだ。

 ストレートに通貨に投資するという手も。

「『野村ブル・ベア セレクト6(円高ドル安トレンド6)』は、文字どおり円高ドル安が進むほど値上がりする投信。昨今の円高はリスク回避の動きとして円に資金が集まってきている側面もあるので、新興市場からの資金流出を見越して『新興国為替ファンド韓国ウォン売り』といった新興国通貨のショートでリターンを狙う投信もおもしろいでしょう」(深野氏)

 一方で、ドル安に注目するなら「NEXT NOTES 日経・TOCOM 原油ベア ETN」というETN(上場投資証券)も興味深い。原油相場が10%下がれば、10%値上がりする商品だ。

「一般に、ドルと原油価格は逆相関関係にあると言われていましたが、新興国の需要縮小で近年はドルが下げれば原油価格も下げる傾向にある。1カ月で50%も反発している直近の原油相場は戻り売りのチャンスと考えられるので、狙い目」(同)

 円高=株安と悲観する前に、円高でも儲かる金融商品をチェックしておきたい。

週刊朝日  2016年5月6−13日号より抜粋